北交所打新之骏创科技申购分析

         之前的大禹生物据说中签率是0.5%，比我预测的（0.7125%）低不少，申购资金可能有所回升。

          骏创科技以汽车零部件的研发、生产、销售为核心业务，主要产品有汽车塑料零部件（21年营收2.9亿，下同）、模具（0.36亿）、汽车金属零部件（0.12亿），可见汽车塑料零部件是主要产品。汽车塑料零部件中汽车天窗控制面板（0.42亿）、汽车悬架轴承（0.62亿）近年保持稳定，新能源汽车功能部件（1.79亿）增长很快，主要是开发了“T公司”（就差把特斯拉写在脸上了）的相关业务。公司营收从19年的1.83亿猛增到21年的3.81亿，但是净利润才从1708万增长到2621万，公司说主要原因是原材料价格大幅上涨，T公司的产品毛利率较低。公司主要业务是汽车塑料零部件生产，行业容量是挺大，但是竞争对手也很多，竞争比较激烈，公司的体量和新泉股份、岱美股份这样的40亿选手比只有十分之一，即使是旭升股份、唯科科技、肇民科技这样的也主要做功能性塑料件的公司比也是大大不如的（新泉股份、岱美股份主要做内外饰件，毛利率较低，功能性塑料件毛利率较高），研发投入也大幅落后竞争对手。当然公司能进入特斯拉供应链，甚至特斯拉还介绍公司给自己的一级供应商和硕联合、广达集团，可见公司还是有一定的实力的，不过销售给特斯拉的产品毛利率低也是事实，低价恐怕也是公司的一大优势吧。从好的方面看，公司做的功能性塑料件相对高端，又傍上了特斯拉这棵大树，以后还是有一定发展前景的。

          公司实控人为沈安居和李祥平夫妇，控股比例合计 72.25%，股东还有高管、员工持股平台、地方国有投资平台。公司高管技术背景不深，一年研发投入1000万左右，新泉股份、岱美股份这样的一年都上亿，公司的技术实力一般。

          资产负债表很难看，短期借款比现金多1亿，还有1亿应付，应收、存货都很高，当然也和这两年应收高速增长有关。19、20经现金流还可以，21就挺差，可能也和应收高速增长有关。募投项目一是汽车零部件扩建技术改造项目，近3年产能利用率大概是80%，扩产可能考虑到在手订单比较多，但感觉也不是很着急。二是研发中心建设项目，常规操作。三、四是补充流动资金项目、偿还银行贷款项目，加起来占募集资金的一半，看看那短期借款，公司真的很缺钱啊。

         估值分析

         根据2021年财报，净利润2621万元，12.5元发行价，发行后按5649万股算，市值7.06亿，市盈率26.9倍左右，同行业A股的新泉股份40倍、岱美股份19倍、旭升股份30倍、唯科科技23倍、肇民科技23倍，这估值感觉是直奔破发而去了。

         中签分析

         以大禹生物据说的中签率0.5%推测，以250亿测算，战配172万股，超额配售后817万股计算（扣除战配），获配率0.4085%，保底获配1手需资金30.6万，顶格申购382.5万。

         总体评价

         公司感觉竞争力不怎么强，唯一的看点就是特斯拉，我个人不会关注。

         我的策略放弃。破发可能性很大。

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