第17家上市公司？中粮旗下的福临门拟IPO，粮油两巨头A股会师|A股

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金龙鱼之后，又一食用油巨头将登录A股市场。

近日，上海证监局公告，中粮福临门股份有限公司(以下简称“福临门”)已办理了辅导备案登记，辅导机构为中金公司。公告显示，辅导协议签署日前为今年6月18日。

福临门隶属中粮集团，是中粮集团直接控股的品牌。中粮集团是全球知名粮商，1994年以来，一直在全球企业500强之列。根据2021财富世界500强数据，中粮集团的营收位列第一，远高于其他国际粮商，而年利润仅次于四大粮商的ADM。目前中粮集团旗下已拥有包括中国食品、中粮包装等9家港股上市公司，以及中粮糖业、酒鬼酒等7家A股上市公司。这意味着，如果此次中粮金临门A股上市成功，其将成为中粮集团旗下第17家上市公司。

备案报告中，辅导备案情况报告显示，中粮福临门2020年11月于上海注册成立，福临门食品加工及品牌销售业务的主要产品包括米面食品、食用油、啤酒麦芽和饲料原料等，全球农粮供应链业务的主要产品包括大豆、玉米、小麦等粮油商品，棉花、咖啡、食糖等软商品，以及物流运输等供应链支持服务。

曾在港股上市

早些年，福临门也曾在港股上市。

一开始，实际运作福临门品牌的是中粮旗下一家港股上市公司中粮国际，2001年初中粮便将“福临门”业务注入旗下的香港上市公司“中粮国际”，希望依托香港资本市场，加大对“福临门”的投入，2006年，重组后的中粮国际更名为中国食品(00506.HK)。

财报显示，中国食品2013年-2016年的收入分别为262.18亿港元、262.39亿港元、278.42亿港元、279.86亿港元，逐年增长，2013年-2016年的年度溢利分别为-7.06亿港元、1.9亿港元、2.97亿港元、7.44亿港元，增幅迅猛。

而福临门在中国食品业务板块中发挥重要作用，每年收入约占到47%左右。2013年-2016年中国食品厨房食品（即福临门）业务收入分别为123.22亿港元、 112.31亿港元、128.52亿港元、139.63亿港元。

2017年5月，中国食品以10.5亿元人民币价格将福临门100%股权转“卖”给中粮旗下另一家港股上市公司——中国粮油控股。

中粮作为全产业布局的粮油巨头，事实上，这两家企业都与福临门有较深的渊源，中国食品负责福临门的销售业务，中国粮油控股是福临门的生产商。将福临门业务转出后，中国食品可以专注于毛利率更高、品牌力更强的饮料和酒业务，中国食品只剩下饮料板块和长城葡萄酒业务。

中国粮油控股于2006年11月在香港注册成立，2007年3月21日在港交所上市，是中粮旗下主要从事上游油籽加工、生化及生物燃料、大米加工及贸易、小麦加工及啤酒原料业务的公司。

本次IPO之前，福临门母公司中国粮油控股于2020年3月23日正式从香港联交所完成退市。彼时，中国粮油控股的市值为223.58亿港元。

收购福临门前，2013年至2017年，中国粮油控股收入分别为932.39亿港元、825.48亿港元、780.49亿港元、878.56亿港元；净利润分别为亏损7.75亿港元、亏损3.33亿港元、盈利14.19亿港元、盈利30.42亿港元。

收购福临门后，2018年公司收入达到1088.21亿港元，净利润为13.46亿港元，2019 年上半年实现总收入 597.54 亿港元，同比增长 23.66%；归属公司权益持有人应占利润 4.49 亿港元。由此估计，福临门收入规模约在200亿港元左右。

粮油两巨头

几十年来，金龙鱼和福临门作为小包装食用油两大巨头，两者争夺市场的战火从未熄灭，最激烈的时刻不仅轮番在央视和许多地方卫视形成广告轰炸，在终端市场的经销商抢夺上也是真刀真枪的肉搏战，但是他们也不单单是竞争对手那么简单。上世纪90年代，金龙鱼背后郭鹤年的嘉里系企业曾借道中粮成功登临中国，福临门成立时，嘉里系也是股东之一，从朋友变成对手，两者之间的感情纠葛牵扯不清。

当昔日的家庭珍贵财产—“油票”成为记忆而变为收藏品的时候，现代人已经正式告别了用油瓶打油的时代，在20世纪末，中国人进行了一场宏伟的食用油`’革命”，率先将精炼食用油的概念引入国内，改写了中国百姓长期食用初级加工油的历史，而中粮，却是这场“革命”幕后并不为人知的领导者。

1991年初，新加坡郭氏兄弟的嘉里集团在深圳赤湾抢滩登陆，与中粮全资子公司鹏利共同组建的南海油脂工业有限公司正式开业，以精炼进口大豆毛油为主。同时也第一次在中国举起了小包装食用油的大旗，将品牌引入食用油领域，第一个吃螃蟹的，就是金龙鱼。

但由于嘉里在股权结构上的精心设计，以及在“金龙鱼”商标归属权上的安排，使得中粮在双方的合作中处于劣势中粮在合资公司中间接持有的股份总和约47%，是名符其实的第一大股东，但却没有控制权，由于嘉里在南海油脂直接大股东耀合的控股公司南海投资中持有51%的多数股权，南海油脂的实际控制权却掌握在嘉里手中。

而更重要的是，“金龙鱼”商标归属权并不属于南海油脂，而是放在了新加坡郭氏集团名下。显然，如果嘉里另建新厂，使用“金龙鱼”品牌生产和销售同种产品，中粮并不能得到利益，为日后的分道扬镳埋下伏笔。

在南海油脂后，嘉里九度追加投资，炼油生产罐装基地从一个增加到八个，分别位于深圳、青岛、西安、成都、厦门、上海、广西防城港、辽宁营口港，不过除深圳南海油脂外，嘉里没有继续与中粮合作。

面对小包装食用油的辉煌前景，中粮有心在未来市场中占得更多份额，作为国企，又同时背负着国家粮油安全的使命，思索再三，中粮决定另起炉灶。

1993年10月18日，第一桶福临门食用油在天津下线。现在，福临门的市场份额已由1998年的5.4%跃升为2001年的15%，成为紧随金龙鱼之后的顶级食用油品牌，发展势头迅猛。

 但由于“金龙鱼”旗下的产品线与“福临门”几乎一样，出于长远的考虑，更是集中资源做自己的品牌，中粮“割肉”出让金龙鱼股权，一心一意打造“福临门”。此后，南海油脂成为了嘉里粮油的全资子公司。

从合作到分手，中粮事实上充当了日后自己最大竞争对手进入中国市场的“引路人”，而嘉里粮油经过20年深耕细作，占据了中国食用油市场的半壁江山。

根据欧睿统计，2019年包装食用油前三大公司分别为益海嘉里、中粮、鲁花，市占率分别为39%、15%、7%，三者总计占比约62%；前三大品牌分别为金龙鱼、福临门、鲁花，市占率分别为34%、13%、7%，三者总计占比约54%。

食用油市场是中国开放最早开放的市场，粮食本身是战略物资，甚至关系国家安全，因而，作为下游产业的食用油企业直接的寡头抗衡，不仅是品牌本身的竞争，也是品牌背后的强大势力掌控资源和市场能力的竞争。

在中国市场，金龙鱼背靠ADM公司与新加坡郭氏兄弟共同参股的丰益国际一度抢跑，一家独大。纵古观今，也只有背靠中粮的福临门有实力与之竞争。

过去，由于大豆期货价格剧烈波动，2003-2004年中国经历“大豆危机”，每生产一吨豆油就会亏损500-600元。数据显示，当时国内压榨企业70%停产，益海嘉里则通过与美国粮油巨头ADM用很少的代价大肆并购中小型榨油厂，一口气新增10多家产区生产厂和20多家销售公司成为中国最大的粮油加工企业，掌控中游市场。

2004年12月，素有中国摩根之称的前华润集团董事长宁高宁，接过中粮大旗，开始做加法，于是中粮重组中谷粮油，凭借全产业链构想，开始全力狙击以益海嘉里的为主的外资品牌，中粮斥资20亿元在沿海一线由北向南重点布防，从天津北海、山东黄海、张家港东海、广州东洲到广西大海，中粮油脂业务共有12家工厂，既覆盖了购买力较强的沿海市场，还便于港口运输降低成本，这对于5%左右的微薄利润的食用油市场十分重要。

另外，针对当时金龙鱼几乎垄断全国所有网络健全的经销商的情况，福临门对他们许以重利，成功挖到了部分金龙鱼分经销商，并作为自己的区域代表商，一度撼动了金龙鱼霸主地位。

如今，行业格局已经高度集中，上游持续集约与下游消费升级的行业变革趋势，企业仅凭单一环节优势已难做大，只有对产业链的全程把控能力的企业未来才能主导竞争格局。

“福临门”是中粮的子弟兵，享受国家的原料配给；其次，它有亚洲最大的油脂生产线，“东海”粮油更以5800吨的日榨油能力成为世界第三大榨油再次，它拥有完整的产业链，从榨油到毛油到精油提炼，再到包装，目前的日处理油料的能力已经突破1万吨。

从更大的层面来看，这也是中粮和国际粮商在中国食用油市场的角力，也在全球竞争中的战略需要。

食用油作为中粮集团所重视的板块，仍大有可为。2019年国内食用油产量及进口量合计约3,600万吨，以本国产量为主。2019年中国食用油行业产量2,913万吨，2012~2019年CAGR为+3.0％是一个极大的市场。据《中国科学报》数据，当前在一二线大城市，小包装油消费量占食用油总消费量比例已经高达60％，而普通城市尚不足30％，低线城市及农村散装油消费仍存在较大的替代空间。

一直以来，掌握全球粮食运销的是4家跨国公司，分别是ADM、邦吉、嘉吉、路易达孚，在收储、物流、海运、金融、贸易等多领域形成对国际粮食贸易的垄断性控制，在全球农产品市场上占有70％的份额。

2020年度，中粮集团整体营业总收入5,303亿元，利润总额206亿元，如今中粮在农产品加工综合能力和农产品综合经营量上，到了可以和世界四大粮商直接扳手腕的体量。除了数量和规模以外，中粮的下一步目标是试图在利润和产品附加值上寻求更多竞争优势。

益海嘉里在国内上市是为了实现“本土化”、减少政策阻力，福临门的ipo或是为了提高拓展中高端市场的能力，也是为了达成中粮‘世界大粮仓’这个长远的战略目标的重要一步。

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