白马股普跌的思考和应对

近日白马股普遍下跌，几天内连贵州茅台都大跌近15%。对于下跌，很多因分析，我的分析就一句话，那就是涨多了、涨快了自然会下跌。

上涨时我们通常思考的少，下跌则不同，我们会拿着放大镜去挑问题。从这个角度，下跌也有积极的一面，一方面可以检讨自己对投资企业的理解程度，另一方面也可以评估自己的投资组合是否合理。

昨天茅台大跌时，我是这样操作的

1、上午减仓腾讯，计划是明天加仓茅台的。

2、下午发现茅台加速下跌，卖出上海机场，全部加仓了贵州茅台。

3、明天港股通资金一到，买回上海机场。

我减仓腾讯、加仓茅台的理由如下

1、茅台酒供不应求，基本面没有变化。准确的说，十四五期间茅台酒是量价齐升的局面，基本面更好了。

2、投资腾讯的核心逻辑我很清楚，那就是QQ和微两个基石产品及其在此基础上长出来的延伸产品，带来了巨大的、持续的流量。但腾讯的变现途径较多，我没有能力估出腾讯3-5年后的市值空间。

3、好公司，都是合理价格，重仓谁，主要还是你对企业的理解程度。我认为自己更能懂茅台，所以加仓茅台、减仓腾讯。

至于为什么不减仓上海机场而减仓腾讯，也可以说一说

1、近3-5年腾讯业绩大概率比上海机场要好，长期，腾讯的ROE也大概率超过上海机场。但是，好公司也要有好价格，我认为上海机场当前的价格是未来5-10年的历史大底，严重低估。而腾讯的价格只能说相对合理。

2、海外疫情防控形势虽仍然严峻，但好转趋势已经形成。越往后时间越是上海机场的朋友，在某个时，上海机场有望迎来戴维斯双。

还有一个重要问题，为什么不加仓片仔癀、海天味业？

片仔癀、海天味业现在都是百倍PE，在高估值的情况下，一旦业绩不及预期，会迎来戴维斯双杀，股价下跌个40%-50%是完全可能的。今天【金龙鱼(300999)、股吧】暴跌近10%，股价已经从高位下跌了40%，可能还会向下探底。

当然，片仔癀、海天一季度业绩很好，暂时不会出现金龙鱼式的下跌。但是以后呢？现在不好下结论。我觉得如果成本较低的话，片仔癀、海天可以持有，但回调15%就去买入，风险还是有的。如果真要建仓，建议等等再说。

总之，白马股越跌，投资价值越大。哪怕由于业绩不及预期股价大跌的金龙鱼，我也认为投资价值在增大。当然，同等情况下，选海天比金龙鱼更合适。持有白马股的朋友应该不忘初心，要相价值规律。不要盲目去追热周期股，因为那只是苦菜花迎来了春天。