玉马遮阳嘉实基金于1月24日调研我司

2022年1月24日玉马遮阳（300993）发布公告称嘉实基金梁铭超 黄福大 李帅于2022年1月24日调研我司。

问行业数据显示,预计至2025年,我国功能性遮阳产品产量可达11.1亿平米,市场销售额可达到500亿元(行业CAGR在17%).其中具体包含哪些产品?

答根据中国遮阳协会的统计数据，预计至2025年，遮阳行业市场销售额可达到500亿元，具体包括软卷帘、开合帘、罗马帘、百叶帘、彩虹帘、香格里拉帘、蜂巢帘、百折帘、垂直帘、梦幻帘等功能性遮阳产品。

问公司作为行业龙头企业,是否具有明显的壁垒?

答公司创始人孙总涉足该行业30年，具有丰富的经验积累和较为领先的技术优势；公司产业链已经比较成熟，产品系列丰富，具有满足客户一站式需求的能力；公司具有较强的产品研发能力，实行产品高端化战略，众多产品率先推向市场，引领行业潮流，公司已形成了多项技术专利，掌握着多项关键工艺；公司具有丰富的客户资源，具备开拓新市场及获取大客户的领先能力，与多家知名客户建立了紧密的战略性合作伙伴关系；功能性遮阳项目的建设周期较长，投资较大，生产工艺复杂，工序较多，进入较大供应商体系的审核较为严格，公司已与国内外多家客户建立了紧密的战略合作关系，客户资源丰富；公司具有明显的规模效应，随着公司上市及募投项目的达产，公司在行业内的头部效应将会更加凸显，公司的综合竞争力将会进一步得到提升，公司的自主定价权将会进一步加强，公司在行业内的龙头地位将更加稳固。

问随着募投项目进度的加快,公司产能有大幅度的提升,对于未来产能消化,公司有担忧吗?

答功能性遮阳产品在国内市场目前处于认识的初级阶段，随着国内市场的推广及客户认知的提升和消费偏好的升级，国内市场的需求将会迅速增长，目前该行业TOP3公司（玉马遮阳、西大门、先锋新材）合计市场份额占比很少。现公司产能饱和，产品供不应求，海外市场在手订单3-5个月左右，目前公司的现有产能还不足以满足不断增长的市场需求，公司完全有能力消化未来产能。

问功能性遮阳面料在国内市场的渗透率是多少?国内行业渗透率提升需要哪些核心的要素?

答在国内，功能性遮阳产品的渗透率还比较低，根据遮阳协会的数据分析，2019年渗透率为3.1%；预计2025年渗透率为4.3%。国内功能性遮阳产品的渗透率与国外相比还处于较低水平。当前，我国的功能性遮阳产品还处于导入期，企业的生产规模还相对较小，集中度很低。随着政府对鼓励使用功能性遮阳产品支持力度的加大，消费者对功能性遮阳产品各项功能的认可，绿色节能环保概念认识的深入，简约式装饰风格的引导，产品的市场渗透率将不断提升，将会逐步达到国外的渗透率水平。

问功能性遮阳面料较布艺面料的优势主要在哪里?

答布艺产品仅有遮光功能，难清洗、占用空间大、装配困难、成本高，性价比较低；功能性遮阳产品功能齐全，使用范围广，可满足不同的消费需求，可灵活调节光线强度、装配简单、综合成本较低。

问公司内外销产品占比,未来内外销比例规划如何?

答功能性遮阳产品在欧美等经济发达国家是建筑遮阳的主流，市场较为成熟，普及率和更换率很高，市场渗透率高达70%。公司外销产品占比2/3左右。在国内市场目前对功能性遮阳产品处于认识的初级阶段，处于导入期，目前仅在大型公共建筑，如办公大楼、高档酒店、商场超市等公用场所有部分应用；民用市场方面，如家居场所才刚刚有应用，市场渗透率很低，因此，国内市场订单量较小且较为分散。公司内销产品占比1/3左右。预计一定时期内，公司内外销的占比仍将维持在1/3和2/3这个格局。下步，公司的销售将采取国内渗透，国外拓展战略，即在国内完善省会级城市销售布局的基础上，延伸拓展地级市的布局，并优先在长三角、珠三角地区建立销售办事处及物流仓库；在国外巩固原有国家销售份额的基础上，继续扩大空白国家及地区市场的销售开发。

问公司的大客户较多,客户集中度较同行较高的原因是什么?

答公司产品结构丰富、品类齐全，定制属性强，可以满足客户一站式采购需求和个性化的定制需要，具有获取较大订单的能力；国外大客户对供应商考核标准较严，进入门槛较高，具有竞争力的价格、周到的服务、完善的质量保证体系和过程控制能力确保了公司能够通过大客户的供方考核，公司一旦进入其供应商体系，合作稳定、粘性强，因此，公司大客户比例逐年攀升，客户集中度较高。

问如何进入海外大客户的供应商体系?

答海外大客户对公司的选择严格按照ISO9001质量管理体系中的供应管理程序进行。从原材料采购、生产过程、检验及试验设备等诸多方面严格考核其过程控制能力及质量保证能力，并严格在控制产品价格及交货期等指标，通过对公司的现场评价考核，合格后方可进入其合格供方目录，具备供货资格，然后通过部分产品的小批试用，经市场反馈认可后再扩大供应量。

问未来该行业是否会出现低价竞争局面?

答目前我国建筑遮阳行业竞争格局中，参与竞争的企业形成了三个层级明显的梯队。第一梯队企业生产规模较大，产品质量及口碑均属国内上乘水平，拥有先进的生产技术和设备，研发实力雄厚，面向中高端市场，保持着较高的毛利率，主要有玉马遮阳、西大门、先锋新材等几家公司；第二梯队企业产品质量低于第一梯队，生产规模中等，技术水平较低，产品种类较少，毛利率处于中等水平；第三梯队为数量众多的作坊式企业，规模较小、质量较低，产品主要供应国内低端市场，以价格竞争为主要竞争方式。公司涉足该行业较早，产业链已经比较成熟，产品系列丰富，而且产品研发能力强，一直引领行业潮流，公司已形成了多项技术专利，掌握着多项关键工艺，随着公司上市及募投项目的达产，公司在行业内的头部效应将会更加凸显，公司的综合竞争力将会进一步得到提升，公司的自主定价权将会进一步加强，公司在行业内的龙头地位将更加稳固。未来，公司将走创新引领和中高端市场拓展战略，规避低端市场的价格竞争。

问原料上涨影响公司Q4各产品的销售单价?

答2021年前三季度因为原材料涨价等原因导致公司成本费用增加。公司Q4的产品销售单价有所上调，于2021年10月份启动了新一轮产品提价，其中国内业务的提价已于2021年10月份完成，国际业务的提价于2021年11月份完成。本轮提价幅度约在3%--5%之间，提价的传导过程非常顺畅，一定程度上对冲了原材料上涨的影响。

问海运费涨幅较大,对公司出口影响?

答受疫情影响，海运费涨幅较大，且货柜出现了一柜难求的局面。公司外销实行FOB离岸价，对公司的费用没有影响。目前公司发货正常，海运费用相对于往年来说还处于高点，对外销客户的费用有一定的影响，发出商品受国际航运运力的影响，客户的收货时间有所延长。

问公司的未来规划是什么?

答未来，公司将心无旁骛，聚焦主业求发展。不断致力于功能性遮阳材料的研发创新，打造具有国际竞争力的功能性遮阳材料供应商。一是积极加快募投项目建设，争取早日投产达效。二是继续加大研发投入，持续抓好产品的研发创新，不断提升新品的成果转化率。三是采取国际开拓、国内渗透的市场开发战略，不断提升产品的市场占用率。四是充分运用资本市场工具，积极稳妥推进企业规模的持续扩张，保持公司经营效益的持续稳步增长。

玉马遮阳主营业务功能性遮阳材料的研发、生产和销售

玉马遮阳2021三季报显示，公司主营收入3.75亿元，同比上升45.12%；归母净利润1.07亿元，同比上升46.17%；扣非净利润1.04亿元，其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1.41亿元，同比上升48.03%；单季度归母净利润4232.71万元，同比上升87.83%；单季度扣非净利润4142.26万元，负债率5.07%，投资收益175.84万元，财务费用-397.88万元，毛利率44.13%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；近3个月融资净流入3259.82万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，玉马遮阳（300993）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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