志特转债上市定价

       由300986志特新材，规模6.14亿元，评级A+，股东配售比例84%，网上申购规模0.98亿元。本金利息合计120.9元，当前转股价值86.66元，公司2021年4月30日上市，总市值58.35亿元，流通市值24.92亿元，市净率4.35倍，约57%的原始股在2024年4月30日解禁。综合来看，志特转债条款中规中矩。

       志特新材主营建筑用铝模板、手脚架、高空防护平台等，2016年以来公司营收、利润维持增长趋势，2022年预告净利润1.755-2.234亿元，增长幅度为6.71%-35.86%，对应市盈率在26.2-33.25倍。公司业务与建筑施工开工率息息相关，主要客户是建筑总包方及地产开发商。

       志特转债可比性较好的是精工转债，志特新材应属于建筑装配行业，与铝合金行业可比性相对差，精工钢构、鸿路钢构是钢结构装配式建筑，志特新材属于铝结构装配，都与建筑施工开工端需求紧密，豪美新材属于铝合金门窗等装修建材，具体对比指标如下

      志特转债总市值、发行规模小于精工转债，利好债价；公司估值水平高于精工钢构，市净率较高对于转债来说未来潜在下修转股价空间大，估值较高的影响在债价上“功过相抵”。可转债转股溢价率与转股价值呈反比关系，志特转债的转股价值低于鸿路转债，高于精工转债，所以其转股溢价率介于28.93%-41.36%，对应价格在111.73-122.503元。志特转债转股价值更靠近精工转债，所以价格理应更靠近122.503元。铝合金行业的豪美转债的转股溢价率高达48.8%，价格略高于120元。

      预计志特转债有望触及120元临时停牌线，停牌半小时，超过122元建议全部卖出。建议在118.5元左右配置，低于116元大幅加仓。