建材行业定期报告复工有待加速 静待资金落实需求复苏

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水泥行业节后需求缓慢恢复，短期价格震荡下行。本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1%。价格回落地区主要集中在河北、福建、江西、湖北和重庆，幅度10-20 元/吨；价格上涨地区是广东，幅度10 元/吨；推涨地区有江苏北部、广西、陕西和湖南西北部等，幅度10-30 元/吨。2 月上旬，国内水泥市场需求缓慢恢复，全国重点地区企业平均出货率恢复到2 成，农历同比基本持平。其中，华东、中南地区因遭遇持续大范围降雨，市场成交受阻，企业出货率普遍恢复2-3 成；西南地区受降雨、资金短缺影响，下游需求恢复2-4 成。价格方面，节后下游需求仍处于恢复阶段，企业为打开销量，按惯例先跌后涨，短期价格维持震荡调整走势，符合预期。未来一二周，南方地区有降雨天气干扰，预计下游需求将继续缓慢恢复，2 月下旬或月底，随着天气好转，下游需求将会明显提升。

      玻璃行业价格稳中有涨，高库弱需局面有待缓解。本周玻璃行业价格稳中有涨，高库弱需局面持续。价格方面，全国浮法玻璃市场周均价1660 元/吨，环比涨2.01%，同比下降19.24%；成本方面，国内纯碱市场偏强，价格上调，价格重心上移；产能方面，全国浮法玻璃日产量为15.75 万吨，环比-0.44%， 周产量110.45 万吨， 环比-0.25%， 同比-7.05%。企业开工率78.15%，环比持平。综合产能利用率78.95%，环比-0.20%；库存方面，截至20230202，全国浮法玻璃样本企业总库存7514.8 万重箱，环比-1.28%，同比+56.23%。库存天数33.7 天，较上期-0.5 天。本周业者陆续返市，货源流通增多，整体产销呈现先强后弱趋势，不同地区间库存趋势有所差异。

      玻纤行业无碱纱价格弱势盘整，电子纱价格弱势运行。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格弱势盘整，生产厂家挂牌价格波动有限，实际成交可商谈。

      虽交易双方陆续归市，但终端市场行情仍较为冷清，打压下游厂家盈利能力，进而拖拽下游厂家买盘积极性，对原料玻纤纱需求量降低，需求面无较明显的利好指引作用。区域内生产厂家装置开工负荷高位运行，货运供应量较为充足，生产企业产销状况一般，个别厂家存竞相出货心态，加重下游厂家买盘谨慎观望情绪，进一步利空玻纤市场交投氛围。行业相关人士谨慎观市，生产厂家报盘重心弱势整理。新订单持续低位，市场行情低开震荡，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场弱势运行，价格区间盘整。

      消费建材行业基建稳健+地产缓慢修复，看好需求回暖基本面改善。自上而下来看，宏观层面，1 月社融增量5.98 万亿元，同比减少1959 亿元；社融增量中对实体经济发放的人民币贷款增加4.93 万亿元，同比多增7308 亿元，彰显实体经济心有所恢复。行业层面，百年建筑开复工数据显示，截至2/7全国施工企业开复工率为38.4%，较上期提升27.9 个百分点，短期内各地区基建开复工节奏普遍优于房建和市政；叠加31 省份获得23 年提前批专项债额度2.19 亿元（已达上年额度60%）并应在H1 用完，预计Q1 仍为专项债发行高峰；资金面的落实+开复工率和劳务到位率恢复，短期内基建端建材需求或可看到明显改善，防水、管材等消费建材子板块基本面或将率先好转。此外，1 月份中长期贷款增加2231 亿元，同比下滑约70%，环比提高约21%，结合安居客数据显示1 月购房者心指数环比上升8%，房地产端建材需求有望逐步修复。短期看，成本纾缓+需求回暖，消费建材板块基本面具备向上弹性，中长期看，住房存量需求仍具空间，叠加政策推动绿色建材发展、消费者品牌意识提升，消费建材行业将延续集中度提升，是具备成长性的优质板块。

      投资建议蒙娜丽莎、亚士创能、伟星新材、北新建材、科顺股份、科达制造、东方雨虹、东鹏控股、豪美新材、志特新材；关注中国巨石、海螺水泥。

      风险提示基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨。

来源[招商证券股份有限公司 郑晓刚/袁定云]   日期2023-02-13