达证券给予立高食品买入评级

达证券股份有限公司马铮近期对立高食品进行研究并发布了研究报告《积极扩产，勇立潮头》，本报告对立高食品给出买入评级，当前股价为82.46元。

　　立高食品(300973)　　事件公司发行可转债预案，拟发行可转债募集资金不超过9.5亿元，用于投资建设集管理、研发、生产、物流于一体的华南地区的综合总部基地和补充流动资金。总部基地项目总投资20.5亿元，完全达产后，将年产13.70万吨冷冻烘焙食品和2.41万吨烘焙食品原料。　　点评　　发行转债扩大产能，满足长期增长的产能需求。冷冻烘焙食品行业处于发展初期，未来行业渗透率提升仍有很大空间。截止2021年末，公司冷冻烘焙设计产能为11.55万吨，烘焙原料设计产能为9.44万吨。考虑总部基地项目新增产能预计于2027年投产，以及目前4.59万吨冷冻烘焙、6万吨奶油的在建项目，公司冷冻烘焙产能将达到29.84万吨，烘焙原料产能将达到17.85万吨，公司产能未来5年CAGR约为17.8%。　　一体化总部基地项目有利于降低运营成本。公司在华南地区部署的生产基地分别为增城生产基地、佛山三水生产基地和南沙生产基地，共计5个生产厂区，彼此距离较远，生产和运营管理上的协同难度较大。此外，原生产厂区的土地资源有限，缺乏扩产的空间。在增城政府的支持下，公司拟投资建设大型的基地。华南总部基地有利于提升协同互补的效率，同时降低管理成本。在冷链仓储及物流方面，公司将整合华南地区的冷链仓储和物流资源，自建标准、现代化的冷冻仓库和物流中心，其中冷冻仓库建成后库容量达到2.2万吨，日均吞吐能力达到2,000吨以上，物流中心将配备70辆高标准冷藏车用于华南地区的短途直达运输，实现华南地区500公里内当日送达。　　盈利预测与投资评级受疫情的影响，公司短期增长乏力，但疫情不改长期竞争力。公司积极应对原材料涨价压力，目前挞皮油脂完成锁价，同时努力用优质国产原料代替进口原料。立高在工艺和技术方面具有先发优势，随着规模经济效益的体现，公司竞争优势更加明显。我们预计公司22-24年EPS分别为1.67/2.34/3.44元，对应PE分别为49.28/35.18/23.94倍，维持“买入”评级。　　风险因素原材料价格上涨超预期；新品推广不及预期；疫情反复。

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为95.29。证券之星估值分析工具显示，立高食品（300973）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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