思科瑞（688053）行业；专业技术服务业，军用电

思科瑞（688053）

行业；专业技术服务业，军用电子元器件可靠性检测服务

（一）简要介绍

公司主要聚焦国防科技工业的半导体和集成电路、电子息领域，主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括军用电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持。

（二）公司业务构成及行业地位

发行人拥有开展军用电子元器件可靠性检测服务的相关资质，主要客户为军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商，可靠性检测服务涉及的主要军工集团包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空工业集团、中国航空发动机集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团、中国兵器工业集团、中国兵器装备集团、中国电子科技集团、中国电子息产业集团等。经发行人可靠性检测认定合格的军用电子元器件主要应用于机载、车载、舰载、箭载、弹载等军用电子系统，涉及航天、航空、船舶、兵器、电子等军工领域。

（三）同业比较

苏试试验（21静态PE45.9倍，市值87.13亿），广电计量（21静态PE56.2倍，市值106.7亿），测标准（21静态PE38.62倍，市值30.76亿）

（四）财务数据

发行价格 55.53元 参考行业市盈率 29.57倍

发行市盈率 60.64倍 21年静态PE 57.21倍

发行市值 55.53亿

总发行数量（股） 2500万股

网上发行数量(股) 637万股

发行后总股本 1亿股

预计发行摊薄后2021每股收益；0.97元

主承销商 银河证券

公司2019至2021年，营收分别是1.045亿，1.656亿，2.221亿，21年营收YOY 34.12%；净利润分别是3457万、7575万、9706万，21年净利润YOY 28.14%。

公司预计2022上半年营收同比增长 16.28%~23.55%；预计净利润同比增长12.47%~23.00%；预计扣非净利润 同比增长 12.44%~23.44%。

（五）机会与风险

报告期各期末，公司应收商业承兑汇票占营业收入的比例分别为 23.48%、29.49%、35.94%。应收账款账面余额占营业收入的比例分别为 58.49%、61.13%、57.47%。公司应收商业承兑汇票和应收账款占营业收入的比例逐年上升，应收商业承兑汇票和应收账款余额较高。

（六）总结及建议

科创板，预告上半年业绩增长，公司收入规模在同行业中偏小，发行PE偏高，超过3家行业可比公司最高值，公司与测标准收入与净利润水平相当，但是发行市值比测标准高出80%，长期不予跟踪，综合考虑；建议谨慎选择，我放弃申购。