此次疫情导致停产，企业虽然说本次临时停产对公司20

此次疫情导致停产，企业虽然说本次临时停产对公司2021年度总体业绩的影响相对有限。从2020年报披露的子公司宁波甬友财务数据来看，结合停产发生在年末12月最后，企业披露还算公允。其实影响最大的是在建工程，项目的进展迟滞，延缓转固的时间，也延缓折旧的时间，对短期报表数据可以抵销部分不利。但是，继电器行业发展比较成熟，市场竞争比较充分，国内市场竞争尤为激烈，扣非毛利率特别难看，下游客户的议价能力较强，同行外资企业碾压式的绝对领先地位难以撼动。在微型化、智能化、灵敏性方面拉开的距离可不是一点半点，冰冻三尺，非一日之寒。国内企业主要猫在低端领域内厮杀，难言真正的轻松，企业因产能受到的影响立竿见影，失去的市场份额才是最要命的。

在继电器领域，美国、日本、德国企业占据了中高端市场的大部分份额，主要应用于工业自动化控制、汽车、通讯、航空航天等领域；国内企业在高端领域没有一家可以真正参与到全球竞争中，主要还是以中低端产品为主，中断也较少，低端是常态。应用于家电、 电力、汽车等领域。行业内主要上市公司有宏发股份(600885)、航天电器(002025)、三友联众（300932）。它们仨可以称之为继电器“吉祥三宝”。在向高端进军的路上收效甚微，对上游供应商的弱势也是脸上巴掌印，清晰可见。所以，继电器国内企业的境遇虽然比制冷压缩机行业那几只受气虫被全球收割要好一些，但它们被上下游及同行围堵在小树林里痛殴的遭遇却是一样的。

生意虽然难做，还是赚到了真金白银。有账期，好在不怎么坏账。出于财务核算的谨慎性，为了计提而计提的坏账准备最终都要转回。扣非净利率能触摸10%，就是被天使舔舐过额头的幸运儿。继电器行业，绝对是痛苦的行业，就是电力表都比它轻松百倍。

继电器行业也比较内卷，为了中标，利润压缩很厉害。唯一的慰藉就是它的黄金周期真正到来。作为电力设备细分的小领域，应用规模此后数年都会很景气。尽管行业痛苦，继电器吉祥三宝还能够频繁现金分红，不怎么玩数字把戏，实属难得，这一点应该值得肯定，这一切都是真正赚到钱的直接表现。

当面对同行比较的时候，一般还原后的净资产、调整后的市盈率、扣非净利率以及市销率四个方面基本可以建立区间，尤其是以行业前几名形成区间的上下限。不难得出目标公司合理的市值估计。偏离下限越远越安全，也更加有潜力。偏离上限越远，估值陷阱就更加危险，性价比已经几乎不存在，纯属滥情博弈。

当面对非同行亦非上下游，甚至八杆子打不着的上市公司之间比较。若诸多财务数据与市值的关系难分伯仲，比如同样的扣非净利润11亿，同样的市值125亿，在两家上市公司之间，因为从不分散投资，永远满仓一只，我一般就选择赚钱最痛苦那个上市公司。这就好比两次数学模考，第一次卷子简单某个学生考了98分，第二次卷子异常难这个学生还考了98分。同样的孩子，同样的分数，不同的卷子，其实差别可大了。