造假师
事件中伟香港子公司兴全、兴球、兴新分别与RIGQUEZA签署《红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属4万吨(印尼)项目合资协议》,由3个中伟香港子公司分别与RIGQUEZA组建合资公司,其中中伟香港子公司持股70%,RIGQUEZA持股30%,拟分别投资4.2亿元在IWIP内投资建设红土镍矿冶炼年产高冰镍4万金吨产能,合计投资12.6亿美元,建设12万吨火法冶炼产能。
加码镍冶炼产能布局,有效提升公司成本竞争力,成为公司业绩新驱动力。公司本次与青山合作建设12万吨火法镍冶炼产能,产能规划庞大,单吨投资1.05万美元/金吨,较此前1.1万美元/金吨左右投资略降,按照保守镍价测算,我们预计达产后有望贡献25亿左右归母净利润,成为公司新业绩驱动力。公司现有镍冶炼一期2万吨项目进展顺利,公司预计2022年Q3逐步建成投产,且二期项目同步展开,我们预计二期4万吨于2023年Q1投产,2023年将具备6万吨镍冶炼产能(权益4.2万吨),预计贡献新业绩增量。此外公司加深一体化布局,公司现有镍冶炼产能18万吨,可保证37.5万吨+前驱体需求,将在保障公司主要原材料的供应安全的同时,有效降低综合生产成本,提高产品盈利能力,增强公司竞争优势。
21Q4-22Q1液碱涨价影响部分利润,预计硫酸镍自供比例提升驱动盈利逐季恢复,公司全年量利齐升。我们预计公司2022年Q1出货5万吨左右,我们预计2022年Q2出货环比增10%+,随着新增产能释放,全年我们预计出货25-30万吨,同增60%;盈利方面,受液碱成本上涨影响,22Q1单吨扣非净利润约0.41万元/吨左右,较2021年Q4的0.22万元/吨明显恢复,但因2022年Q1液碱价格处于高位,我们预计减少公司单吨扣非净利润0.2万元/吨左右。目前液碱价格仍处于上涨通道,但2022年Q2高冰镍到硫酸镍冶炼产能投产,硫酸镍自供比例有望从20%左右提升至30%左右,对应成本降低500-1000元/吨左右,有望有效对冲部分成本上涨,带动Q2单吨利润环比提升5000元/吨左右,全年看,公司硫酸镍自供比例有望一路提升至35%-40%,将进一步驱动公司盈利逐渐恢复,我们预计全年公司单吨净利有望提升至0.6万元/吨,同比增长35%,公司全年量利齐升。
盈利预测与投资评级考虑液碱价格波动及镍价上涨影响,我们调整公司2022-2024年归母净利润至18/33.51/45.47亿元(原预期18.59/30.80/43.21亿元),同比增长92%/86%/36%,对应PE 37x/20x/14x,给予2022年45xPE,目标价132.8元,维持“买入”评级。
风险提示电动车销量不及预期,原材料价格波动
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中伟股份-300919-加码镍冶炼产能布局,一体化比例提升带动盈利逐季恢复
事件中伟香港子公司兴全、兴球、兴新分别与RIGQUEZA签署《红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属4万吨(印尼)项目合资协议》,由3个中伟香港子公司分别与RIGQUEZA组建合资公司,其中中伟香港子公司持股70%,RIGQUEZA持股30%,拟分别投资4.2亿元在IWIP内投资建设红土镍矿冶炼年产高冰镍4万金吨产能,合计投资12.6亿美元,建设12万吨火法冶炼产能。
加码镍冶炼产能布局,有效提升公司成本竞争力,成为公司业绩新驱动力。公司本次与青山合作建设12万吨火法镍冶炼产能,产能规划庞大,单吨投资1.05万美元/金吨,较此前1.1万美元/金吨左右投资略降,按照保守镍价测算,我们预计达产后有望贡献25亿左右归母净利润,成为公司新业绩驱动力。公司现有镍冶炼一期2万吨项目进展顺利,公司预计2022年Q3逐步建成投产,且二期项目同步展开,我们预计二期4万吨于2023年Q1投产,2023年将具备6万吨镍冶炼产能(权益4.2万吨),预计贡献新业绩增量。此外公司加深一体化布局,公司现有镍冶炼产能18万吨,可保证37.5万吨+前驱体需求,将在保障公司主要原材料的供应安全的同时,有效降低综合生产成本,提高产品盈利能力,增强公司竞争优势。
21Q4-22Q1液碱涨价影响部分利润,预计硫酸镍自供比例提升驱动盈利逐季恢复,公司全年量利齐升。我们预计公司2022年Q1出货5万吨左右,我们预计2022年Q2出货环比增10%+,随着新增产能释放,全年我们预计出货25-30万吨,同增60%;盈利方面,受液碱成本上涨影响,22Q1单吨扣非净利润约0.41万元/吨左右,较2021年Q4的0.22万元/吨明显恢复,但因2022年Q1液碱价格处于高位,我们预计减少公司单吨扣非净利润0.2万元/吨左右。目前液碱价格仍处于上涨通道,但2022年Q2高冰镍到硫酸镍冶炼产能投产,硫酸镍自供比例有望从20%左右提升至30%左右,对应成本降低500-1000元/吨左右,有望有效对冲部分成本上涨,带动Q2单吨利润环比提升5000元/吨左右,全年看,公司硫酸镍自供比例有望一路提升至35%-40%,将进一步驱动公司盈利逐渐恢复,我们预计全年公司单吨净利有望提升至0.6万元/吨,同比增长35%,公司全年量利齐升。
盈利预测与投资评级考虑液碱价格波动及镍价上涨影响,我们调整公司2022-2024年归母净利润至18/33.51/45.47亿元(原预期18.59/30.80/43.21亿元),同比增长92%/86%/36%,对应PE 37x/20x/14x,给予2022年45xPE,目标价132.8元,维持“买入”评级。
风险提示电动车销量不及预期,原材料价格波动
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