再继续分享一下最近对奶油这个行业的研究。奶油这个赛

      再继续分享一下最近对奶油这个行业的研究。奶油这个赛道挺有意思的，具有较大市场规模，但行业格局分散。比较没想到的是高端植脂奶油具有较高技术壁垒。
      国内2021/2026 烘焙蛋糕用奶油行业规模92.4-129.1 亿元/142.8-199.6 亿元，新式茶饮店中这两年逐渐推出的奶盖、冰激凌顶等新式茶饮带来的奶油市场增量在2025年也超过百亿（灼识咨询的数据）。
     海融科技作为国内第二大植脂奶油公司，2020年在国内市场份额也仅占5%，2021年营收同比增长30%也才7亿多。  国内目前占率最高的是维益食品（外资），维益食品是全球化的奶油制造商，全世界超30多家工厂，年营收超250亿人民币。      在植脂奶油的产品迭代上，海融科技经历了6代技术的更新，在技术上领先其他产家。国内大部分企业还处于4G的完全氢化奶油时代，美国的维益（苏州）到了5G的非氢化奶油时代。海融2021 年推出了 0 脂 0 胆固醇0反式脂肪酸0 乳糖+优质植物蛋的奶油系列产品，靠此项技术获得国家科技进步二等奖。（以前以为植脂奶油有反式脂肪酸，不健康，其实现在海融的产品已经不存在这个问题。）
       在成本上植脂奶油低于动物奶油30%-40%，因为是to B的生意，这种性价比对其渠道拓展帮助较大。
      上游原材料没涨价前他的毛利率可以做到50%（目前棕榈油价格已有接近50%的回落幅度，明年的毛利率和净利率会较今年回升），而同样做烘焙原材料的立高食品，南侨食品，毛利率在30-40%左右。
 

        听电话会议上董秘介绍海融的发展道路就是对标美国的维益，在全球化布局，目前印度的工厂产能供不应求，有计划扩产，预计印度明年上半年产能扩产落地。
       国内除了继续下沉拓展经销商外，今年已经开始和一些大的连锁茶饮洽谈、送样、合作开发等，单个连锁茶饮带来的销售增量基本上都是万吨级别（2022年公司总产销量大概也就6w吨），未来计划两年奶油新增8w吨产能。
      看了下公司财报，几乎无负债，账上现金+理财共13亿。。。
      另外公司2021年营收同增30%，2022年Q1-Q3营收同增接近20%，今年这环境还能取得这增长的好像在食品行业里很少见。
      大行业中的小公司，且有技术实力，只要管理层有进取心，感觉这公司未来成长性应该还是挺强的。短期催化剂就是放开后的消费复苏。
PS仅基本面交流