凯龙高科的确定性

第一，市场的确定性。（量价毛利提升）

一，量上

1）非道路国四，每年大约200亿市场。

这是纯新增的市场。过去非道路（工程机械，农机等）是没有尾气系统的，国四开始要求必须有。

2）柴油国六，每年大约有800亿市场。

包括重卡，轻卡，长途客车等。

3）非道路和商用车的贝塔

2022年基本是商用车和非道路的最低点，未来5-7年，板块向上。

二，价上

未来每次国标升级，都会带来价值量的增加，比如国六替代国五，提升百分百。同样2025年国七也是如此。

三，毛利上

1）蜂窝陶瓷等核心部件自制，比如喷嘴，结晶碳化硅自制，显著提升毛利，过去需要外购。

2）重资产企业提升产能利用率

公司重资产，过去疫情产能利用率降低，同时在建工程巨大（合计72W套吗，全面达产为现有产能300%）

3）重研发管理产业提升营收规模

公司每年三费占营收20%左右，研发费用占营收8%左右

未来营收扩大，可以充分降低三费比例。

4）一体化系统

公司过去技术一般（虽然国内第一），国六方面只能做低附加值的部分，无法做成套DPF系统，目前是提供整套尾气系统。

第二，格局的确定性。（未来5年内不会有新竞争，不存在抢单）

最近有人担心会不会有第三方或者新厂家出现，导致行业被侵占。

1）产能建设

按上市公司规划而言，新产能达产需要2年时间

2）客户配套

尾气系统需要和客户共同研发，共同验证，验证时间保守1.5-2年

3）环保公告

要求环保部公告达标，不得采用非公告产品

4）技术要求

目前国内9成市场被海外占据，核心就是因为技术不达标，凯龙作为国内最强技术，也落后于海外，刚形成突破。凯龙有超过20年几十人，10年行业经验的专家过百人，凯龙研究院有研发人员超过300人，管理层资历丰厚

这个行业过去5年基本没新进入者（甚至都在不断淘汰）未来5年（产能+验证）也看不到新进入者。

第三，估值提升

1）结晶碳化硅国内200亿市场，被美康尼和日本NGK垄断，国产唯一突破，毛利高达90%，公司未来有望占据国内市场保守30%市场。

哪怕自己配套产能，未来毛利也有10亿以上。

2）发酵新能源和半导体

碳化硅工艺和材质方面有相通性，公司已经研发自制碳化硅炉子，器材等，往其他方向扩扩展。

第四，业绩爆发

无论从

产能方面 （目前52W套，去年28W套，今年年中72W套），三倍产能，同时有外协

招聘方面 （疯狂招聘，有多少要多少）

产能利用率方面 （24H无假期两班倒，产能利用率已经提升至124%，还有提升空间）

也能验证

最后给几个图。

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