开源证券给予亿田智能买入评级

2022-04-11开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤对亿田智能进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告产品技术为基，集成灶龙头营销品牌加码再启航》，本报告对亿田智能给出买入评级，当前股价为57.91元。

　　亿田智能(300911)　　产品技术为基，集成灶龙头营销加码再启航，首次覆盖，给予“买入”评级　　公司深耕集成灶产品技术研发，依托侧吸下排、下置风机等底层技术，持续推动产品差异化实现创新引领。面对营销短板，公司积极外引人才、创新机制，重点加大营销投入，加速渠道升级、品牌建设、售后体系完善，看好公司营销加码后，在集成灶单品向套系集成的升级趋势下，迎来新一轮业绩高增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.08/2.80/3.89亿元，对应EPS分别为1.92/2.59/3.60元，当前股价对应PE为30.6/22.7/16.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　低渗透率叠加高景气度，集成灶行业成长空间广阔　　集成灶解决传统烟灶使用痛点，历经环吸下排式、侧吸下排式和侧吸模块化三个阶段，形态趋于成熟，消费者认知度提升下集成灶渗透率从2015年的2.1%，提升到2021年的12.0%。行业迎来高速发展期，2021年国内集成灶行业零售额256亿元，同比增长40.7%，增速跑赢传统烟灶行业。对比传统烟灶品牌集中度，集成灶头部品牌提升空间仍较大。蒸烤一体/独立集成灶持续热销，高端产品占比持续提升，推动行业步入结构升级红利期，品类升级延续下行业成长空间广阔。　　产品研发优势显著，发力渠道营销短板补齐　　（1）产品研发端以集成灶为主，秉承“销售一代、研发一代、储备一代”的理念，依托深厚的底层技术，陆续打造出洗碗机款集成灶S7、行业首款蒸烤独立集成灶S8、行业首台云智能集成灶D5Z、全球首例“冰蒸一体”智能烹饪管家S9以及亿田集成烹洗中心，通过产品差异化实现引领。（2）渠道端线下渠道通过调高门槛、体系赋能逐步提升经销商质量，招募大商加快一二线市场开拓，通过人才外引、团队组建、新增专用机型积极发展KA、家装、工程渠道；线上渠道基于引流定位，通过机型区隔叠加同款同佣政策，协同线下快速发展。（3）品牌营销端加大广告投入及线上新兴种草渠道布局，门店改造升级、全新logo启用下品牌全面提升，重视“亿田服务小哥”售后体系搭建，有望形成口碑效应。　　风险提示原材料上涨风险；市场竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.91%，其预测2021年度归属净利润为盈利2.3亿，根据现价换算的预测PE为27.32。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为90.02。证券之星估值分析工具显示，亿田智能（300911）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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