仲景食品2023年年报分析

一、基本情况

2023年仲景食品实现营收9.95亿元，同比增长12.77%；实现归母净利1.72亿元，同比增长36.72%；实现扣非归母净利1.64亿元，同比增长74.69%；实现基本每股收益1.72元，同比增长36.51%，整体情况与业绩预告中的数据差别不大。仲景实现营收、盈利的大幅增长，主要受益于调味食品和调味配料业务持续增长，线上渠道的放量，以及产品结构的优化，高毛利率产品销售占比提高。其中，2023年仲景食品电商渠道实现销售1.89亿元，同比增长99.78%。

二、股东变动情况

2023年第四季度，受股份解禁影响前十大流通股东发生较大变化，目前仅有大成系的两支基金分别位列第4、5大流通股东，二者持股有升又将，整体变化不大。其余除宛西控股外，皆为个人投资者且多与公司核心人员有关。

从机构投资者的情况来看，截至2023年四季度末，仲景食品机构投资者数量由三季度的6家增加至37家，基金、券商持股数量亦由340.37万股上升至502.26万股，至于持股比例的缩小则主要是受大股东解禁的影响。整体而言，机构资金四季度呈流入状态，平均持仓成本约为42.58元，大致与其当前股价相当。至于，一月份的大跌之后还剩下多少，就需要结合一季报的情况进行分析了。

三、主营业务分析

仲景食品主营业务仍为调味品的研发、生产与销售，具体可分为调味食品和调味配料两大板块，其中调味食品核心大单品为仲景香菇酱、新进单品为上海葱油，调味配料以香辛料提取的精油和树脂、粉类为主。2023年仲景食品营收情况延续其稳健增长的状态，主营业务连续十一年保持正增长，且增长速度亦有所提高。

分产品来看，2023年仲景食品调味业务实现销售5.58亿元，同比增长18.96%；毛利率为41.69%，同比提高了4.6个百分点；营收占比为56.08%，同比提高了2.92个百分点。同期，调味配料业务实现销售4.34亿元，同比增长5.71%；毛利率为41.19%，同比提高4.79个百分点；营收占比为43.63%，较2022年减少了2.92个百分点。对比来看，仲景食品量大主营板块在2023年接迎来了营收、盈利的同步增长；其中，毛利率较高的食品调味业务营收增速亦高于调味配料业务，仲景食品产品机构得到进一步优化。

分销售模式来看，2023年仲景食品直销收入比重提高，占主营业务收入的57.01%，较上年比重增加6.38%，毛利率亦从2022年的38.31%提高至43.45%，主要系电商直销（DTC）及优质食品工业用户占比提升。具体来看，2023年仲景食品通过在天猫、京东、抖音等电商平台，销售仲景香菇酱、仲景上海葱油等调味食品，实现销售额1.89亿元，同比增长99.78%，占主营业务收入的比例提高至19.04%。目前，仲景食品不断加大电商渠道运营力度，现已开设31个自营店铺，3个直播间，合作达人超4万人，形成覆盖货架电商、兴趣电商和到店到家的销售矩阵，并深入与多多买菜、美团优选等平台的合作，保持到店到家业务的优势地位。相对而言，经销收入毛利率为38.75%，虽低于直销渠道但较2022年仍提高了3.65个百分点。从经销商数量上来看，截至2023年年末经销商数量达到1951家，较2022年末增长了二百多家，尤其是西北地区经销商数量较同期增长34.43%。仲景食品在B端C端、线上线下的同步发展，特别是以工业渠道和电商渠道为代表的直销收入占比逐年增加，为其营收、盈利的稳步增加提供了较强保障。

此外，2023年仲景食品还在不断丰富产品矩阵，开发上市仲景上海葱油（藤椒味）、上海葱油白灼汁、上海红烧肉酱汁、金标香菇酱等零售新品，开发上市酸汤肥牛、糖醋排骨、糖醋里脊、宫保鸡丁、白胡椒粉、五香粉等餐饮新品，开发上市高倍辣椒汁（油）、浓香麻辣油等配料新品；积极开展香辛料天然产物分离纯化、酱油中香气与味道等项目研究。2023年新增授权专利19项，新申请发明专利7项；研发投入规模达到3270.18万元，占营收比例为3.29%。仲景食品作为超临界萃取新型调味配料的开创者本身具有较强的技术实力，可为新品的推出提供有力的技术支撑，叠加其在电商渠道上的布局，极有可能诞生出类似于“上海葱油”的现象级爆款产品。

四、总结

2023年，仲景食品在零售渠道、工业渠道基础上，发力电商渠道，新拓展餐饮渠道，营收规模稳步增加，盈利能力大幅提高。而且仲景食品作为仲景香菇酱、仲景上海葱油是品类首创者和市场引领者以及超临界CO2萃取花椒技术的首创者，具有较强的技术优势和品牌影响力。加之，仲景食品不断推成出新，丰富产品矩阵，扩大研发投入，未来有可能诞生出新的现象级产品，可长期跟踪关注。

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