乳业股涨势力压白酒，但能持续多久？

12月1日食品饮料板块涨幅第一，或许白酒容易被关注，但实际上当日涨势最猛的却是乳品。从申万2级分类行业来看，饮料乳品当日涨幅4.17%，全市场排名第二，远远超过白酒3.16%的涨幅；而从涨停龙头的数量来看，当日食品饮料（申万）板块前10名涨停个股，乳业股也占了一多半，熊猫乳品(300898.SZ)高居当日食品饮料板块内个股涨幅之首。

乳品作为食品饮料板块的一个分支，在今年消费需求减缓的情况下，涨势能否具有持续性呢？

需求不佳，行业增速放缓

2022年以来，以食品饮料为首的消费板块表现不佳，食品饮料指数年内跌幅超20%，高居申万一级行业跌幅榜前列。究其原因，除了疫情反复，消费需求减缓可能是主要原因之一。统计局数据显示，今年前10个月社会消费品零售总额同比增长只有0.6%，乳品作为可选消费的一员，同样受此影响。

受制于部分消费场景缺失和消费心影响，今年前三季度乳制品行业持续面临挑战，以国内乳业龙头伊利股份为例，据三季报显示，常温液态奶拖累其整体业绩表现。具体来看，2022年第三季度伊利的液体乳收入212.1亿元，同比降幅为4.9%，主要系疫情之下消费场景缺失叠加公司主动控货影响。伊利曾在2022年中报就指出，“今年上半年行业增速较去年同期有所回落。”而从第三季度液体乳的收入情况看，同比增速仍然为下降状态。而伊利股份的股价也“真实”反映了行业增速放缓的情况，2022年前10个月，伊利股份下跌约36%。作为国内乳品行业龙头，这个跌幅不可谓不深。

第三季度多数乳企业绩环比增速为负

那么第三季度是否有所改善？从三季报来看，似乎并没有。按申万3级行业分类标准（2021版），A股上市乳企共19家，截至2022年9月30日

（1）从营收规模看，除了伊利股份(600887.SH)和光明乳业(600597.SH)，剩下17家乳企营收在百亿元以下；若按营收规模作为标准，12月1日的股价涨停的熊猫乳品，截至今年三季度其营收规模只排在板块内的倒数第二。

（2）从归母净利润规模看，多数乳品企业甚至不足1亿元，甚至还有两家企业净亏损，分别是一鸣食品和麦趣尔； 

（3）从单季度业绩环比增速看，多数乳企在第三季度也并未改善。经过数据筛选发现，2022年第三季度营业收入环比增长率与归母净利润环比增长率都为正增长的乳企只有7家（行业内一共19家A股上市公司），其中熊猫乳品赫然在列，其第三季度营收环比上涨44.06%，归母净利润环比增长55.3%。果然，市场表现离不开基本面的变化。

虽然随着近日各地优化防控政策，机构认为消费复苏值得期待，但在食品饮料子板块里，乳品或许并不是最值得关注的那个。西部证券在2023年食品饮料策略的研报里表示，“食品饮料各子板块排序上，我们建议白酒>啤酒饮料>餐饮产业链=调味品>休闲食品>乳制品>肉制品。”

综合以上研判，乳品行业的涨势能持续多久，我们不禁要打一个问号。