先富卖铲人三选二

医疗板块中有两大公司发布上半年业绩，增速喜人，提振了市场心。一个是CXO老大哥药明系旗下的药明生物，上半年纯利18.42亿元，同比增长150.3%；另一个，则是被称为“女人中茅台”的爱美客，上半年净利润4.25亿元，同比增长188.86%。

爱美客588.05元/股。从7月初高位至今，两个月不到，公司已经回撤逾25%。估值过高挤出泡沫，相关整顿政策出台打击医美乱象等都在对医美板块造成冲击。而在“宁族”与“茅族”的大战中，“茅”这一身份也成为了一种原罪。尤其最近，医疗板块不确定因素的增加，市场情绪风声鹤唳。身为医美之茅的爱美客是否会像其它茅一样在新旧交替中败下阵来，又如何在诸多不确定的因素中寻找确定性？

“挖矿先富卖铲人。”这句话普适于任何行业。在发现金矿后，挖矿的人蜂拥而至，不管谁能挖到最多的矿，铲子的需求总是最旺盛的。在创新药领域，集采将创新药企打得七零八落，但CXO企业却赚得盆满钵满；在新能源汽车下游各大厂商为争夺市场头破血流时，上游的电池厂商宁德时代已经是市值破万亿的科创板老大。同理，也适用于医美行业。

毋庸置疑，医美是块长坡厚雪的大蛋糕。艾瑞咨询数据显示，2020年中国医疗美容市场规模约1975亿元，同比增长11.6%。预计到2023年，该市场规模有望达3115亿元，年复合增长率达16.4%。

爱美客的高利润则是基于它处在医美产业链中“卖铲人”的位置，并且它是最具有竞争力的“卖铲人”。

相较于创新药与医疗器械，医美因为具有较强的消费属性，不受集采的影响。但因为医美行业上游提供产品的企业需要一定医疗资质才能进行商业化生产，使得爱美客这类企业同时又具有了医疗属性。两个属性叠加，加上产品本身竞争力足够强，爱美客自2020年9月上市至今，涨幅近200%，某种程度上也反映了其自身质地的优劣。至于国家出台的整顿医美行业乱象政策，针对的更多的是下游无序无良的医美机构，对于上游有规范医疗资质的企业反而是一种利好。

宁德时代 (300750)净资产收益率(ROE)15.0% （近十二个月)

宁德时代 近 12 个月 ROE 为 15.0%。

= 12.3% （净利率）x 0.49 次/年 （总资产周转率）x 2.49 倍 （杠杆倍数）

= 15.0%（ROE）

当前 ROE15.0%

近10年中位数13.9%

储能设备行业中位数4.5%

爱美客 (300896)净资产收益率(ROE)27.1% （近十二个月)

爱美客 近 12 个月 ROE 为 27.1%。

= 64.9% （净利率）x 0.40 次/年 （总资产周转率）x 1.05 倍 （杠杆倍数）

= 27.1%（ROE）

当前 ROE27.1%

近10年中位数26.45%

医疗器械行业中位数18.2%

药明康德 (603259)净资产收益率(ROE)14.2% （近十二个月)

药明康德 近 12 个月 ROE 为 14.2%。

= 19.9% （净利率）x 0.48 次/年 （总资产周转率）x 1.49 倍 （杠杆倍数）

= 14.2%（ROE）

当前 ROE14.2%

近10年中位数13.05%

医疗服务行业中位数12.9%