达证券给予火星人评级

达证券股份有限公司罗岸阳近期对火星人进行研究并发布了研究报告《Q3业绩承压，坚定推进全渠道建设》，本报告对火星人给出评级，当前股价为23.31元。

　　火星人(300894)　　事件2022年10月24日，火星人发布三季报，2022年前三季度公司实现营业收入16.42亿元，同比+2.72%；实现归母净利润2.19亿元，同比-19.94%。2022年Q3公司实现营业收入6.18亿元，同比-8.57%；实现归母净利润0.80亿元，同比-40.03%。　　行业性因素持续扰动，份额优势进一步扩大。前三季度受宏观经济及地产周期回落等外部环境影响，集成灶行业整体持续受到冲击，公司表现跑赢行业，产业在线口径7/8月公司集成灶内销量增速分别为+14.3%/-4.3%，行业增速为+1.6%/-6.9%。9月市占率提升，全渠道建设卓有成效，奥维口径9月火星人集成灶线上、线下销额市占率分别为29.4%、26.5%，同比+3.9pct、5.7pct。公司大力发展电商下沉渠道、KA/工程渠道，坚定布局集成灶、集成水槽和集成洗碗机赛道，建立领先优势，未来伴随市场回暖有望加速放量。　　费用投放增加，盈利能力短期下降。2022年前三季度公司毛利率为44.94%，同比-2.58pct，净利率为13.19%，同比-3.89pct。单Q3公司毛利率为44.98%，同比+0.62pct，净利率为12.88%，同比-6.90pct，单季度净利率下降较多，主要受到营收下滑、费用率相应大幅提升影响。前三季度公司销售、管理、研发费用率分别为22.40%、4.65%、4.90%，同比+0.32、+0.63、+1.53pct，单Q3公司销售、管理、研发费用率分别为22.45%、4.54%、4.63%，同比+5.42、+1.29、+1.58pct。公司按照计划投入费用，稳步推进渠道建设，持续引进高端技术、管理人才，力争加固长期竞争力。　　经营性现金流承压。1）22年三季度末公司货币资金及其他流动资产合计12.24亿元，同比+77.65%；存货为2.62亿元，同比+9.51%；应收账款及票据合计1.35亿元，同比+37.08%，主要系应收电商平台及新兴渠道货款增加；合同负债+其他流动负债合计2.34亿元，同比+23.22%。2）周转方面，公司三季度末存货/应收账款周转天数同比分别+2.41/+1.42天。3）现金流方面，公司前三季度经营性现金流净额为0.54亿元，同比-81.36%；Q3单季度经营性现金流净额为0.82亿元，同比-49.12%，经营性现金流继续承压。　　盈利预测我们预计公司22-24年营业收入分别为23.71/28.16/33.21亿元，分别同比+2.3%/+18.7%/+18.0%；归母净利润3.26/4.15/4.71亿元，分别同比-13.3%/+27.4%/+13.5%,对应PE为28.69/22.53/19.84倍。　　风险因素原材料价格波动，市场竞争加剧，新冠疫情反复，新品类增长不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券吕明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.22亿，根据现价换算的预测PE为29.14。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为29.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，火星人（300894）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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