【国盛能源钢铁】盛德鑫泰业绩持续高增，高端产品接单显著提升

摘要

事件公司发布2023年半年度报告。2023年上半年实现营业收入7.18亿元，同比增长24.96%。归属于上市公司股东的净利润5141.62万元，同比增长79.45%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5074.07万元，同比增长77.68%。基本每股收益为0.47元/股。

2023年二季度净利同环比高增，毛利率持续改善。公司2023Q2实现归母净利3130万元，同比增长101.1%，环比增长55.6%；公司2022Q1~2023Q2销售毛利率分别为14.16%、14.01%、12.88%、10.64%、15.01%、15.21%，二季度毛利率持续改善，并创出2021年以来单季度新高。

公司上半年高端产品接单加速，新建项目已产生效益。根据公司公告，经初步测算公司上半年不锈钢产品的销量较去年同期增长102.02%；分项来看，截止到2023年6月底公司S30432产品已完成接单20315吨（2022年报披露接单量为5500多吨），占据国产S30432小口径管市场份额的近60%；截止到2023年6月底作为最高等级的锅炉用国产不锈钢材料TP310HCbN已签订多批共1988吨的订货合同（2022年报披露订货合同量为200多吨）；从数据来看，公司高端产品接单量显著提升，随着后续订单逐步交付，主营业务盈利能力有望进一步增强。根据公司半年报，新建特种设备用不锈钢、合金钢无缝钢管（合计四万吨产能）制造项目已于2023年3月达到预定可使用状态，并于2023年5月底正式投产，由于投产时间短且投产后因部分新设备需继续调试，截止2023年6月30日产生效益为106.47万元。

公司上半年持续披露大额订单，煤电核准及开工有望逐步落地。根据公司2023年3月16日公告，公司收到招标单位东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》，中标金额约为19815.01万元，占公司2021年度经审计营业收入的17.65%；根据公司2023年4月28日公告，公司收到招标单位哈尔滨电气物资有限公司、东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》，本次中标金额约为18064.52万元，占公司2022年度经审计营业收入的14.97%。根据常宝股份公告，2022年及2023年国家发改委每年核准8000万千瓦煤电项目；预计随着前期核准项目逐步进入施工阶段带来的需求提升，以及新产线产能逐步释放，公司火电钢管相关业务有望迎来量价齐升，业绩有望显著增长。

投资建议。公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，高端产品占比提升有望支撑其估值走高；我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为1.98亿元、2.93亿元、3.76亿元，对应PE为19.5、13.2、10.3倍，维持“买入”评级。

风险提示上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

END

具体分析详见国盛证券研究所2023年8月11日发布的

《盛德鑫泰（300881.SZ）业绩持续高增，高端产品接单显著提升》报告

分析师 张津铭 执业证书编号S0680520070001

分析师 高亢 执业证书编号S0680523020001

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