国金证券给予海晨股份买入评级

2022-03-03国金证券股份有限公司郑树明对海晨股份进行研究并发布了研究报告《年报业绩符合预期，跨行业复制能力得到验证》，本报告对海晨股份给出买入评级，当前股价为50.79元。

　　海晨股份(300873)　　业绩　　3月2日，海晨股份发布2021年年度报告。2021年营业收入14.68亿元，同比增长36.66%，归母净利润3.09亿元，同比增长58.81%，扣非归母净利润2.12亿元，同比增长31.38%。4Q2021营业收入4.28亿元，同比增长34.76%，归母净利润6286.56万元，同比增长25%。　　分析　　营收维持高速增长，业绩符合预期。公司营收维持高速增长，主要系3C电子行业保持高景气度，新的优质客户也保持良好的增长势力头，IT消费电子行业营业收入达到13.05亿元，同比增长33.64%。新能源汽车客户产品销量大幅增长，理想汽车2021年累计汽车交付数量90491辆，公司扩大了新能源车制造供应链物流服务范围，新能源汽车服务相关业务营业收入9620万元，同比增长194.60%。公司毛利率为28.85%，同比下降2.61pct，主要系人力成本有所上涨等；公司销售费用率为2.6%，同比增长0.02pct；随着规模效应逐渐显现，管理费用率为5.84%，同比下降0.54pct；研发费用率为1.36%，同比增长0.07pct；财务费用率为0.47%，同比下降1.18pct，主要系去年同期人民币升值、汇兑损失较大所致。　　进军自动化集成领域，跨行业复制能力得到验证。2021年公司新增自动化集成业务2429.38万元，主要系深国际自动化项目本期完工确认收入。公司的客户群已经从3C电子逐步扩展到新能源汽车、特种材料、互联网、家用电器、光伏等行业，美的电器国际备品备件仓项目是公司备品、备件服务跨行业快速复制的典型案例。　　数字化赋能供应链服务，业务开拓带动公司业绩持续增长。公司与腾讯云、数势科技签订框架合作协议，联合打造首个国内外领先的供应链领域垂直互联网SaaS服务平台，我们认为公司数字化赋能带来的精细化管理，大客户持续放量带动公司业绩持续增长。　　投资建议　　我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.81亿元、4.75亿元、5.86亿元，同比增长23.31%、24.46%、23.53%，维持“买入”评级。　　风险提示　　客户集中度过高风险、人民币汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为65.85。证券之星估值分析工具显示，海晨股份（300873）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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