欧陆通(300870)深度分析与投资亮点

核心投资逻辑

长期积淀与技术突破欧陆通在开关电源行业深耕多年，以电源适配器为核心业务基础，2021年通过股权激励措施激发内部潜力，并加大研发投入。至2023年，公司在高功率服务器电源技术研发上取得重大突破。尽管充电桩业务因海外政策影响遭遇阶段性瓶颈，公司果断于2023年底剥离该业务，转而聚焦服务器电源领域的发展。

国产替代与行业红利随着AI服务器市场的快速发展，对服务器电源的性能要求日益提升，尤其是在功率、散热和PUE（Power Usage Effectiveness，数据中心能源效率）等方面。欧陆通作为少数能够批量生产高功率服务器电源的内资厂商，紧抓行业趋势，有望在AI服务器电源市场享受量价齐升的行业红利。

产业转移与配件国产化在全球数字化进程中，数据量爆炸性增长刺激了服务器行业的迅速扩张，服务器配件国产化成为必然趋势。欧陆通凭借领先的技术实力，处在服务器行业国产替代的前沿阵地，有望抓住产业转移带来的巨大机遇。

下游需求复苏与市场回暖经历2021年以来的低迷期后，消费电子等电源适配器下游行业有望在2024年迎来复苏，根据TrendForce等第三方机构预测，欧陆通作为电源适配器领域的领军企业，有望充分受益于市场需求的回暖。

服务器电源业务现状与展望

国产替代进程加速在服务器电源领域，台资企业台达电子和光宝科技曾占据主导地位，但随着全球数据量的激增以及对算力需求的大幅提升，服务器核心配件国产化逐渐成为主流。例如，中国电AI算力服务器（2023-2024）集中采购项目的国产化率已超47%，欧陆通作为国内服务器电源行业的领军企业，将在国产替代过程中扮演重要角色，获得显著增长机会。

AI服务器市场需求旺盛随着AI技术的产业化进程加速，全球AI服务器市场增速迅猛，对服务器电源的功率需求不断攀高。欧陆通在高功率服务器电源技术上已达到国内领先水平，与国际高端产品相比肩，是市场上少数能规模化生产高功率服务器电源的内资供应商之一，因此在AI服务器蓬勃发展的大潮中，公司将充分受益。

盈利预测与投资评级

预计欧陆通在2023-2025年间将实现如下业绩增长

营收29.70亿元（2023年，同比增长9.9%）、36.80亿元（2024年，同比增长23.9%）、45.67亿元（2025年，同比增长24.1%）。

归母净利润1.98亿元（2023年，同比增长119.5%，其中包括1.38亿的投资收益来源于转让充换电设置电源模块业务）、2.28亿元（2024年，同比增长15.1%）、3.12亿元（2025年，同比增长36.9%）。

当前股价对应2024年的市盈率为19.6x，考虑到公司多重增长动力和行业背景，我们维持对欧陆通的“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险市场价格波动可能影响公司原材料采购成本和盈利能力。

汇率风险国际贸易中货币汇率的变动可能对公司出口业务造成不利影响。

AI服务器市场发展不及预期风险如果AI服务器市场增长速度放缓或技术发展路径发生改变，可能会影响公司服务器电源业务的预期增长。