欧路通预期差

人工智能方向最早见到业绩的是AI服务器，这里面包括智能芯片、光模块、液冷、存储，PCB等等部件，市场也是围绕这个脉络去演绎的。比如服务器浪潮、曙光，芯片寒武纪、景嘉微，光模块剑桥科技、新易盛，液冷高澜股份等。各个细分已经走出了非常多的牛股。

各个部件占服务器的价值量是不同的，最高的当然是GPU芯片，最近涨幅特别大的光模块占AI服务器价值量的5%左右。华安电子拆解了AI服务器，各个部件的价值量，以及AI服务器与通用服务器的增量，AI服务器电源很可能是最被市场忽视的，增量价值量高达3倍以上的重要部件。

华安研报显示，以最重要的AI训练服务器电源来看，功率从800-1200w提高到1800万以上，从2颗增长到4颗，价值量从3100元增长到12400元，增长4倍。

而实际上，一台AI服务器需要适配的电源是6-8颗，功率高达3000w。浪潮息官网最新的AI服务器技术规格要求适配的电源就是6颗、3000w。

功率越大、数量越多，电源的价值量就越高。如果以4-8颗、3000w测算大致需要1.8—3.6万，电源的价值增量将高达6-10倍以上。

很多人认为电源很普通，没有壁垒，那就大错了。服务器高功率电源是技术要求高、壁垒很深、竞争格局很好的领域，服务器要求必须不能断电，行业迭代快，目前中国大陆的市场份额大致是台达电40%、光宝25%、中国长城25%、欧陆通10%，前面2家都是台湾省的企业，替代空间是非常大的。

再来看看欧陆通，主营就是电源，去年在电动工具机家用电器行业下滑的情况下依然取得了正向业绩。最亮眼的是公司的服务器电源业务，去年实现收入约6亿元，同比增长106.94%，连续第2年翻倍增长。毛利润1.32亿元，同比增长159.89%，毛利率高达22%。

欧陆通的中高端服务器电源绑定了国内的一线大客户，包括阿里、华为、新华三、浪潮息、工业富联、大华股份等，出货量和市场占有率不断提升。而且公司在储能等领域应用也在不断突破。

尤其是，欧陆通联合阿里巴巴推出了新一代浸没式液冷集中式供电电源，正是当下AI服务器发展的主要趋势，产品应用在AI服务器、交换机、存储器等各个环节。客户浪潮息正在建设全亚洲最大的液冷中心，欧陆通也将充分受益。

光模块板块的涨幅给市场开了个好头。机构预测23年欧陆通的pe只有30倍左右，同样价值量增加巨大的AI服务器电源增长空间巨大。如果孟女士说的到30年AI算力增长500倍，那么AI高功率服务器电源价值量增长就更加可怕。