光大证券给予欧陆通买入评级，目标价位57.0元

光大证券股份有限公司刘凯,贺根近期对欧陆通进行研究并发布了研究报告《投资价值分析报告立足开关电源优势，蓄势待发迎产业浪潮》，本报告对欧陆通给出买入评级，认为其目标价位为57.00元，当前股价为42.9元，预期上涨幅度为32.87%。

　　欧陆通(300870)　　要点　　开关电源优质企业，紧抓行业机遇多维度布局业务。公司是我国优质的开关电源企业，电源业务营收规模在国内较为突出。公司2021年营收为25.72亿元，同比增长23%，2022H1营收为13.61亿元，同比增长12%。公司深耕电源行业，紧抓行业机会多维度发展，2022H1电源适配器和服务器电源业务营收占比分别为69%和17%，产品结构向高毛利产品演进。公司产品通过多国多项认证，2021年境外销售额占比超过60%，具备广阔的发展空间。　　电源适配器全瓦布局满足精细化需求，高附加价值产品放量带动营收增长。公司全面覆盖3瓦-400瓦电源适配器产品，2021年在办公电子和安防监控领域两大应用场景营收同比增速为34%和60%。随着公司产品结构中中高端产品的占比逐渐增加，GaN等高附加价值原材料的应用，叠加产品线不断拓宽，电源适配器业务有望实现量价齐升，营收进一步增长。　　服务器电源深度绑定头部客户，乘风国产替代业务高速成长。受益于数据中心不断扩张和多元化应用，2021年我国服务器出货量为391万台，2018-2021年CAGR为5.78%。公司2014年布局服务器电源，早年绑定浪潮等头部客户，积极配合客户定制化需求，逐渐成为多家服务器客户的重要供应商。在服务器全产业链国产替代诉求增强、创和“东数西算”政策的推进以及数据中心PUE标准的颁布的背景下，业务迎来高速成长期，2022H1营收同比增长150%。　　其他电源业务发展机遇众多，多产品发力。公司立足自身优势，不断开拓动力电池充电器等新业务领域，产品应用领域包括电动工具、家电充电器等，并积极布局应用于纯电交通工具电源、便携式储能产品电源等新能源相关领域的产品及业务。较早导入境内外头部客户产业链，大客户资源丰富是公司的重要特征之一。　　盈利预测、估值与评级公司深耕电源领域，电源适配器业务基本盘稳固，服务器电源业务高速成长。我们预测公司2022-2024年营业收入将分别为31.45、41.90、54.96亿元，归母净利润分别为1.04、2.25、3.74亿元，对应EPS为1.02、2.22、3.68元，剔除股权激励费用的影响后归母净利润1.70、2.51、3.84亿元，对应EPS为1.68、2.47、3.78元，参考相对估值以及绝对估值结果，我们给予公司57元的目标价（按照剔除股权费用后的EPS及对应22年PE34x计算），首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示市场风险；原材料价格波动风险；客户较为集中的风险；次新股风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券王舫朝研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为38.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.04亿，根据现价换算的预测PE为41.46。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欧陆通（300870）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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