民生证券给予恒玄科技买入评级

民生证券股份有限公司方竞,李少青近期对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评产品结构不断优化，迈向平台型AIoT芯片公司》，本报告对恒玄科技给出买入评级，当前股价为161.1元。

　　恒玄科技(688608)　　事件恒玄科技3月28日发布2022年年报，公司2022年实现收入14.85亿元（YoY-15.89%），归母净利润1.22亿元（YoY-69.97%），扣非归母净利润0.12亿元（YoY-95.88%）。对应4Q22单季度，公司实现收入3.15亿元（YoY-40.95%，QoQ-34.57%），归母净利润-0.28亿元，扣非归母净利润-0.51亿元。　　收入利润短期承压，产品结构不断优化。2022年受宏观经济增速放缓、行业周期等多重因素影响，消费电子市场整体需求疲软，部分客户终端新品发布时间延迟，公司整体收入和利润同比下滑。但公司22年产品结构进一步优化，新业务智能手表芯片快速上量，实现收入2.9亿元，营收占比19%；蓝牙音频类收入10.9亿元，占比74%。同时，公司WiFiSoC芯片已应用于多家品牌客户的智能家电产品，WiFi4也量产落地，应用于翻译笔、智能家电等终端产品。　　创新驱动新品快速迭代，BES2700量产上市。2022年公司新一代BES2700系列可穿戴主控芯片量产上市，应用于多家品牌客户的旗舰TWS耳机及智能手表产品。该芯片采用12nmFinFET工艺，单芯片集成多核CPU、DSP、2.5DGPU、显示系统控制器、神经网络加速的协处理器等，率先采用ARM最新嵌入式CPU核心Cortex-M55，性能优异。同时公司结合在音频算法领域的多年深耕，自主研发了BECO嵌入式AI协处理器及对应指令集，和主CPU核心配合工作，更好的完成基于神经网络AI算法的各种音频处理；全集成的音频DSP，能在更低的主频下处理各种音频制式的编解码，提高芯片能效。　　坚持高强度研发投入，坚守品牌客户战略。2022年公司继续坚持高强度研发投入，保持核心技术竞争力。2022年公司研发费用4.4亿元，同比增长52.08%，研发总人数达到521人，同比增加183人，研发人员占比达到85%。同时公司在北京、上海、深圳、成都、武汉、西安、杭州等多地设立研发中心，研发规模和研发实力同行领先。同时，面对外部环境不利变化，公司坚守品牌客户战略，凭借领先技术能力和优质客户服务，持续加强与品牌客户合作黏性，巩固公司在业内供应商地位。公司产品已经进入三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等全球主流安卓手机品牌，同时也进入包括安克创新、哈曼、漫步者、万魔等专业音频厂商，并在阿里、百度、谷歌等互联网公司的智能音频产品中得到应用。品牌客户的深度及广度构筑公司重要的竞争优势和商业壁垒。　　投资建议预计公司23/24/25年归母净利润分别为1.96/2.8/3.84亿元，对应现价PE分别为104/72/53倍，公司是国内领先的AIoTSoC芯片厂商，维持“推荐”评级。　　风险提示下游市场需求波动的风险；上游供应波动的风险；市场竞争加剧的风险；新产品研发进展不及预期的风险；吸引人才和保持创新能力的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司臧若晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.16亿，根据现价换算的预测PE为64.3。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为233.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒玄科技（688608）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。