达证券给予卡倍亿买入评级

达证券股份有限公司陆嘉敏,王欢近期对卡倍亿进行研究并发布了研究报告《卡倍亿产能稳步推进叠加原材料价格回落，23Q2业绩高增》，本报告对卡倍亿给出买入评级，当前股价为55.61元。

　　卡倍亿(300863)　　事件公司于2023年7月18日发布2023年上半年业绩预告，公司2023年上半年实现归母净利润8040.9万元~8100.0万元，同比+60.2%~61.4%；实现扣非净利润7791.8万元~7850.8万元，同比+54.4%~55.6%。　　点评　　行业扩容+格局优化，公司业绩向好。以2023年上半年0.81亿元的归母净利润中枢测算，2023Q2公司归母净利润中枢为0.45亿元，同比+103.4%，环比+24.3%。电动智能化趋势下新增高压线、数据线需求，使得汽车线缆单车价值量从传统燃油车1000元，大幅提升至电动车1500-2000元的水平，行业规模倍增。行业扩容背景下，合资线缆厂在战略收缩利润率较低的线缆业务，本土线缆厂商迎来国产替代机遇。公司作为本土线缆龙头企业，产品、客户、产能均已具备较强先发优势，有望充分享受行业红利并凭借先发优势率先跑出。　　上游原材料铜材价格有所回落，带动公司盈利向上。公司原材料中铜材占比较大，在成本结构中占比约80%。2023年上半年电解铜价格有所回落，23Q1、23Q2电解铜均价分别为6.8万元/吨和6.7万元/吨，相比去年同期分别下降4.4%和6.4%。成本端原材料价格回落，带动公司盈利向上。　　产能稳步推进，拟发可转债再次募投扩产。公司于2023年4月25日发布公告，拟发可转债募投扩产。本次可转债拟募集资金5.3亿元，其中2.5亿元投入湖北卡倍亿项目，2亿元投入新能源汽车线缆扩建项目，0.8亿元投入新能源汽车线缆绝缘材料改扩建项目。我们认为本次可转债募集资金有望助力公司进一步扩张产能，就近配套生产进一步提升市占率。　　盈利预测与投资评级我们认为公司中长期受益于电动化、智能化、进口替代，业绩有望延续高增。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.4亿元、3.5亿元、4.9亿元，对应EPS分别为2.66、3.90、5.52元，对应PE分别为22倍、15倍和11倍。　　风险因素新能源车销量不及预期；特殊线缆提升不及预期；上游原材料涨价风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邓学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.48亿，根据现价换算的预测PE为19.89。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为69.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卡倍亿（300863）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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