[美畅股份]2022年三季报点评业绩同比增长93%，公司产能持续扩张

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美畅股份(300861)

2022前三季度收入同比增长93.61%，归母净利润同比增长86.55%。公司2022前三季度实现营收24.61亿元，同比增长93.61%；归母净利润10.28亿元，同比增长86.55%；2022前三季度毛利率/净利率为54.39%/41.79%，同比变动-2.42/-1.58个pct。单季度看，2022Q3公司实现营收9.23亿元，同比增长107.60%，归母净利润3.62亿元，同比增长97.29%，毛利率/净利率分别为52.29%/39.25%，同比-4.02/-2.02个pct，环比-4.47/-4.48个pct。业绩变动主要系1）2022年光伏新增装机容量持续增长，金刚石线需求旺盛；2）规模化优势进一步降本增效；3）非经常性损益约6000万元，主要系政府补助、理财收益。2022H1销售/管理/研发/财务费用率为2.72%/3.05%/1.29%/-0.45%，同比变动-0.72/+0.65/-3.59/-0.30个pct。公司经营性现金流净额2.59亿元，同比增长19.16%。

金刚线价格整体稳定，公司产能持续扩张。价格方面，2022前三季度公司营收24.61亿元，金刚线销量为6465.36万公里，整体价格较为稳定。产能方面，截止7月末，公司金刚石线产能达到1000万公里/月，预计今年底产能达到1300万公里/月。此外，公司在富隆工业园租赁了新的厂房，用于扩建高效金刚线产能，同时十五线机等多线机技改的提效措施也在验证中，预期2022年四季度到2023年上半年公司产能仍将持续提升。产品结构方面，从8月出货结构来看，38线接近55%，36线达到25%以上，40以下规格的产品出货占比达到85%以上，40线出货接近10%。

光伏景气度持续向好，预期公司深度受益。全球光伏景气度持续向好，新增装机容量持续上升，目前金刚石线单GW耗线量约50-52万公里，未来随着硅片薄片化、大尺寸发展，单GW耗线量进一步上升，预期金刚石线行业增速高于光伏新增装机容量。公司是金刚石线龙头企业，客户包括隆基、晶科、晶澳、协鑫等。在光伏切片呈现薄片化与大片化的背景下，公司持续创新，目前金刚石线产品线径涵盖42-34μm，行业内处于领先地位。同时，公司不断向上游产业链延伸，已实现部分母线自供，大幅降低金刚石线生产成本，并在黄丝、金刚石粉方面有所布局，未来预期公司深度受益行业增长。

风险提示光伏新增装机容量不及预期；行业竞争加剧。

投资建议公司系金刚石线龙头，产品良率、成本、产能方面均处于行业领先水平。2022年全球光伏景气度向好，装机容量持续增长，公司产能持续扩张，我们预计2022-24年归母净利润为13.24/16.39/19.67亿元，对应PE19/16/13倍，维持“买入”评级。

来源[国证券|吴双]