国金证券给予美畅股份买入评级，目标价位102.76元

国金证券股份有限公司姚遥近期对美畅股份进行研究并发布了研究报告《技术、规模领先，金刚线龙头优势渐显》，本报告对美畅股份给出买入评级，认为其目标价位为102.76元，当前股价为87.0元，预期上涨幅度为18.11%。

　　美畅股份(300861)　　技术、规模领先，高市占、高盈利的金刚线龙头。美畅股份是市场份额最大的金刚线生产企业，2017年起出货量稳定第一，按行业需求测算2021年市场份额超过一半，同时通过技术及成本优势与其他企业维持15%以上的毛利率差距，龙头优势显著。2022Q1公司营收/归母净利分别同比高增83.62%/80.64%至6.66/2.68亿元，毛利率常年维持在54%以上。　　细线化提升耗量，晶硅切割用金刚线需求快增长。金刚线是应用于光伏硅片切割的耗材，平价背景下光伏行业持续高景气，我们预计2022-2024年全球光伏新增装机CARG达34.4%，在此带动下硅片环节大规模扩产，同时细线化推进提升金刚线耗量，我们预计2022-2024年光伏晶硅切割用金刚线需求分别达到1.45/2.06/2.65亿公里，CARG达45.5%，保持高速增长。　　一体化布局持续降本，快速扩产巩固龙头地位。公司龙头优势显著，垄断格局较难颠覆1）成本金刚线产能建设周期短、单位投资额较低，近年行业供给快速增加，供给过剩背景下降本能力成为核心竞争要素。公司于4月底完成“单机十二线”改造，全面提升生产效率、摊薄成本，降本效果预计于二季度全面体现；同时布局黄丝、母线、金刚石微粉等多个上游环节，一体化布局提供原材料降本空间。2）规模公司积极扩产，预计2022Q2单季度有效产能达2600万公里，2022年底产能将超过1.2亿公里；同时凭借定制化产品提升客户粘性，与主要硅片企业稳定合作，预计2022-2024年市占率提升至60%左右，金刚线产品收入增速达76%/28%/17%。3）技术行业薄片化、细线化快速推进有望放大公司技术优势，目前公司细线化进程领先行业一代，一季度38μm及更细产品占比超60%，享受差异化溢价。　　盈利预测及投资建议　　我们预计公司2022-2024年实现归母净利12.46/15.04/16.64亿元，同比提升63%/21%/11%，当前股价对应PE为28/23/21倍。公司一体化布局提供降本空间，快速扩产推动份额持续提升，龙头地位稳固，给予2022年33倍PE估值，目标价102.76元/股，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　技术更迭风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险、股东减持风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券秦基栗研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.79亿，根据现价换算的预测PE为39.62。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为111.65。证券之星估值分析工具显示，美畅股份（300861）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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