达证券给予美畅股份买入评级

2022-02-11达证券股份有限公司武浩对美畅股份进行研究并发布了研究报告《技改带动能效大幅提升，充分受益于硅料产能释放》，本报告对美畅股份给出买入评级，当前股价为58.63元。

　　美畅股份(300861)　　事件公司为进一步提升设备生产效率，快速扩张产能，尽最大努力满足客户的需求，公司在原“单机九线”生产线的基础上继续开展效能提升改造，并成功实施“单机十二线”技术升级，生产效率较原“单机九线”提升33%，预计2022年6月底前完成上述全部生产线的技术改造。　　点评　　产线升级降低生产成本，进一步强化公司竞争力。公司于20年12月实行“单机六线”升级为“单机九线”，时隔一年，公司再次引领行业技术变革，在十二线技术成熟之际，推出全产线技术升级，彰显公司在行业内无可撼动的龙头地位，且技改后产品也经客户验证。我们预计每台设备技改成本约为12-15万元，但生产效率较原九线机提升33%，对应提升年产能超2300万公里以上，同时，房租、水电、人工等产品制造成本将充分摊簿，成本将进一步下降。　　硅料产能释放充分利好金刚线。近两年光伏行业装机瓶颈在于硅料，21年四季度以来新增硅料产能爬坡顺利，我们预计硅料在22Q1进入产能密集投放期，最直接刺激了金刚线需求。同时我们预计公司产能利用率将不断提升，硅料扩产也促进了行业降本扩大需求，同时保障了光伏行业22年装机量继续攀升。　　技术壁垒不可逾越，突破开发36μm线径。公司不断推进36μm金刚细线化应用，领先于竞争对手，同时不断推进细线化进程，持续贯彻公司“生产一代”、“储备一代”及“研究一代”的发展方针。在硅料价格维持相对高位的背景下，下游硅片客户纷纷通过减薄硅片厚度、降低硅损等方式保障盈利水平。公司通过细线化的持续推进，巩固自身技术优势的同时，为下游客户降本增效贡献力量，深度绑定合作关系。　　盈利预测与投资评级预计2021-2023年公司营收18.99、23.91和31.25亿元，同比增长57.6%、25.9%和30.7%，归母净利7.93、10.01和13.35亿元，同比增长76.3%、26.2%和33.4%，当前股价对应2021-2023年PE为29.04、23.01和17.25x，维持“买入”评级。　　风险因素新冠疫情等导致全球光伏装机不及预期风险；产品价格波动导致公司盈利不及预期风险；原材料价格波动风险；技术路线变化风险等。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为117.9。证券之星估值分析工具显示，美畅股份（300861）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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