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协创数据定增分析报告

作者：田园诗人
2022-11-08 16:33:37
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一、结论

1、定增总额为7.19亿元，平均每份2054万元，公司定增目的安徽协创物联网智能终端及存储设备生产线扩建项目，塘厦分公司物联网智能终端生产基地建设项目，协创数据智慧工厂建设项目，协创数据深圳研发中心建设项目，补充流动资金。

2、公司业绩良好，盈利能力

2021年公司实现营收29.6亿元，同比增长31.61%，实现归母净利润1.26亿元，同比增长25.97%，实现扣非净利润1.01亿元，同比增长41.61%；

2022年Q1-Q3公司实现营业收入22.06亿元，同比增长-5.23%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长11.65%；扣非后归母净利润1.01亿元，同比增长16.93%。

3、从技术面来看，公司已经呈多头排列。但RSI已经处于超买区间，且股价上方有阻力，总体来说公司基本面一般，技术面偏向多头，短期有一定的机会。建议短期观望，不建议长期持有。

二、公司简介

1、公司简介

协创数据技术股份有限公司主营业务是消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售。公司的主要产品为卡片式智能摄像头、摇头式智能摄像头、智能后视镜、智能行车记录仪、双频智能家庭网关、单频智能家庭网关、智能路由器、智能音箱、OTT机顶盒、智能机器人、固态硬盘、机械硬盘、NAS存储器。公司作为高新技术企业，十分重视对于新技术、新产品、新工艺的研发，能够很好的整合行业技术资源进行高技术产品研发创新，拥有较强的技术创新能力，获得过“安徽省智能硬件示范企业”、“最具成长潜力奖”、“安徽省企业技术中心”、“安徽制造业百强企业”、“安徽省专精特新中小企业”等荣誉，为募投项目在产品创新研发上提供一个有力的技术储备。

2、证券息

融资融券息

公司非融资融券标的

3、公司股权结构

公司十大流通股东

公司前十大股东

4、公司产品和主营业务

主营业务消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售

产品类型智能摄像机、车联网智能终端、智能网通网关、其他智能终端、数据存储设备

产品名称卡片式智能摄像头、摇头式智能摄像头、智能后视镜、智能行车记录仪、双频智能家庭网关、单频智能家庭网关、智能路由器、智能音箱、OTT机顶盒、智能机器人、固态硬盘、机械硬盘、NAS存储器

经营范围

一般经营项目是非居住房地产租赁；家用电器研发；家用电器制造；家用电器销售。

许可经营项目是从事物联网息技术支持、管理、数据处理的技术服务；提供物联网智能终端、数据存储设备、智能音频、智能摄像模组、光学器件、智能照明、汽车电子、自动化控制、移动通讯及网络产品的技术开发、生产、销售及批发、进出口和相关配套业务；货物及技术进出口（不含分销、国家专营、专控商品）；机械设备租赁（不配备操作人员的机械设备租赁，不包括金融租赁活动）；从事计算机软硬件的研发、生产、销售及相关技术服务；计算机及其辅助设备出租；因特网接入服务业务，息服务业务；国内因特网虚拟专用业务、因特网数据中心业务、数据处理业务；通讯网络工程施工、设备安装、网络维护。

5、大宗交易

近一年年共发生大宗交易50笔。

6、龙虎榜

近一年未上龙虎榜。

7、实控人

耿四化先生，男，1974年10月生，汉族，中国国籍，拥有香港永久居留权，硕士研究生学历。1995年3月至2001年1月，历任富士康精密组件（深圳）有限公司工程、品质、采购、业务、制造课长等职务；2005年11月至2016年7月，先后担任协创有限执行董事、董事、董事长等职务，2016年7月至2017年1月，担任协创数据技术股份有限公司董事长、总经理，2017年1月至今，担任协创数据技术股份有限公司董事长；2014年12月至今担任协创智慧科技有限公司执行董事兼总经理；2021年3月至今，担任深圳宇讯云游科技有限公司董事长、总经理。

控制股东耿四化（持有协创数据技术股份有限公司比例31.38%）

8、控股子公司

9、重大资产运作

（1）项目投资

（2）收购兼并无

（3）股权投资无

10、客户/供应商情况

11、商誉、质押、解禁、冻结、股票交易

商誉3,463,057.11元

解禁

质押无

冻结无

12、资产负债

资产负债率:50.71%，处于同行业高位，持有货币资金6.38亿元，高于短期借贷和一年内到期的有息负债总和5.42亿元。

13、估值水平

当前市盈率PE（TTM）27.74，处于低估值区间，在同行业中处于低估值。行业当前市盈率PE（TTM）17.94，处于历史低估值区间，低于公司当前市盈率。

三、行业分析

1、消费物联网技术推动智能硬件快速更新迭代

智能硬件的人工智能模型反馈、升级等都需要物联网的基础，某些功能需要云端的支持，因此物联网成为智能硬件的必备要素。随着物联网、云计算、大数据、人工智能等息技术快速演进，消费电子产品的硬件、软件、服务等核心技术体系加速重构，单点技术和单一产品的创新正加速向多技术融合互动的系统化、集成化创新转变，创新周期大幅缩短。消费电子产品正从单一功能设备向通用设备、从单一场景到复杂场景、从简单行为到复杂行为发展转变，智能要素的注入将加速这一过程。消费电子领域智能化趋势广泛蔓延，电子产品纷纷进行智能化改造，创新性智能终端产品层出不穷，除了智能手机、平板电脑、个人电脑及数码产品、智能穿戴产品、VR/AR 设备外，智能家居领域的摄像机智能安防产品、智能门铃、智能音箱、智能穿戴等新兴智能终端产品不断涌现。消费电子智能终端产品所具备的连网、远程控制、APP 管理、传感技术、语音识别等技术正日益为消费者所接受和认可。消费电子产品与物联网深度结合将成为行业发展的重要方向，全方位智能化的产品将成为未来的主流。

2、产品应用场景扩大，未来市场空间广阔

“十四五”期间，随着 5G、大数据、物联网、人工智能、云计算等新兴技术的快速发展，物联网智能终端产品更新迭代的速度日益加快，应用领域也随之呈现扩大化趋势。如以智能摄像机为代表的泛安防产品，随着芯片技术和高清镜头等上下游产品的改进和发展，数字和高清视频设备逐步取代了以往的数字化视频设备，涵盖了对运动对象的提取、描述、跟踪、识别和行为分析等方面的技术，可应用于人像身份确认、车辆识别、视频结构化以及人员行为分析等，市场空间广阔。根据 Frost&Sullivan 统计，预计到 2025 年中国安防摄像头的出货量将实现持续增长，2025 年有望达到 8.3 亿件，2021-2025 复合增长率增至 15.3%。随着企业数字化转型的快速发展，数据将继续呈现海量增长的趋势，数据的来源和结构也越来越复杂多样，基于数据的新产品、新模式、新体验不断涌现，数据成为企业最重要的资产之一。从全球存储介质来看，预计增长最快的存储介质是固态硬盘（SSD）。根据 IDC《2019 年数据及存储发展研究报告》，未来五年固态硬盘的年复合增长率将达到 44.00%。近年来伴随中国各大厂商在移动导航、移动避障（如 3D 结构光、单目 AI、双目 AI 等）与地面清洁（如抹布自动清洗基站、高频声波震动擦地等）层面的技术突破与应用创新，产品实用性与性价比显著提升，中国扫地机器人市场开始步入加速渗透期。据 Euromonitor 和 IFR 预测，2025 年全球扫地机器人市场规模将增长到 75 亿美元，年复合增长率达到 13%。在可穿戴设备产品技术的成熟、产品种类的丰富、用户体验的提升、价格的降低以及各大厂商积极投入研发等综合因素作用下，全球智能穿戴设备市场正处于高速发展的阶段。根据 IDC 数据统计，全球可穿戴设备的出货量已从 2015 年约 0.79 亿台增长至 2020 年 4.45 亿台，预计到 2024 年全球可穿戴设备的出货量将提升至 6.3 亿部左右，2020 年至 2024 年的复合增长率将达到 12.4%。

3、行业市场地位

本公司智能家居摄像机出货量处于市场行业前列，本公司服务的行业互联网企业，其智能摄像机已连续多年在“双11”、“618”等购物节的天猫、京东平台同类目品牌排行中处于前列，本公司服务的境内外电商客户在Amazon、Ebay、天猫、京东、沃尔玛、百思买等海内外线上平台，线下合作中占据领先的行业市场份额，本公司为其打造的低功耗类摄像机拥有很高的销量和美誉。大数据时代，随着越来越多的应用息转变为数据进行存储和处理，数据的重要性和价值越来越高，存储设备应用领域广泛，随着SSD技术的不断精细和制造成本的逐步下降，SSD产品端上具有完善的产品线，并凭借深厚的研发技术等不断地向市场推出卓越产品，存储设备销量不断上升，大数据和云计算时代的到来，海量数据产生更多的存储需求，高容量、高安全性的外置存储的重要性和使用频率越来越高，将给存储器带来广泛的增长需求。

四、财务分析

2021年公司实现营收29.6亿元，同比增长31.61%，实现归母净利润1.26亿元，同比增长25.97%，实现扣非净利润1.01亿元，同比增长41.61%；

2022年Q1-Q3公司实现营业收入22.06亿元，同比增长-5.23%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长11.65%；扣非后归母净利润1.01亿元，同比增长16.93%。

盈利能力公司三季度毛利率12.1%，略有提升，位于同行下游水平。2021年ROE为9.8%，高于同行业平均。

运营能力二季度存货周转率2.96次，低于过去五年均值，存货周转速度下降，低于行业平均。

现金流二季度经营活动现金流入24.62亿元，占营收111.6%，同比增长5.6%，经营活动净现金流入为2980.48万元。

五、定增分析

1、定增情况

本次向特定对象发行募集资金总额不超过 71,879.50 万元，募集资金扣除发行费用后的净额计划用于下述项目

2、项目概况

（1）安徽协创物联网智能终端及存储设备生产线扩建项目

本项目总投资 22,638.53 万元，其中拟使用募集资金 20,544.50 万元，建设期 2 年。项目达产之后，公司将新增智能摄像机生产能力 500 万台/年、数据存储设备450万台/年。项目拟通过对现有场地进行装修，购置智能全自动化测试设备、智能制造自动化组装设备、智能全自动上料机、自动化包装线及配套软硬件，同时引进优秀的技术工程师等人员，打造自动化、智能化程度较高的智能摄像机、数据存储设备生产线。

通过本项目的建设，一方面公司将进一步加大技术升级力度，完善生产线设备和专业人员的配置，提高生产线的自动化、智能化程度；另一方面公司将提升规模化制造能力，获得规模经济效益，持续强化成本和价格优势，从而提升公司的整体盈利能力。同时，本项目将顺应市场发展趋势，拓展公司产品类别，提升市场竞争力。

本项目拟由发行人全资子公司安徽协创在其现有厂房实施。项目建设地点位于安徽省合肥市高新区。

经测算，本项目投资回收期（含建设期，税后）为 8.36 年，内部收益率（税后）为 17.36%，具有较好的经济效益。

（2）塘厦分公司物联网智能终端生产基地建设项目

本项目总投资 13,325.26 万元，其中拟使用募集资金 11,753.40 万元，建设期 2 年。项目达产之后，公司将新增扫地机器人 100 万台/年、智能穿戴设备 200 万台/年。项目拟通过租赁生产场地的方式实施，主要建设内容包括购置智能制造产品自动组装设备、智能制造产品离线自动测试设备、智能制造自动化包装设备及相应配套硬软件，同时引进优秀的技术工程师等人员，从而建设自动化、智能化的扫地机器人及智能穿戴设备生产线。通过本项目的建设，公司将进一步优化自身业务布局及产品结构，不断顺应市场发展趋势，提高企业市场的适应能力和应变能力，降低经营风险，实现从外延式增长向内涵效益型增长的转变。

本项目实施拟由发行人分公司协创数据技术股份有限公司东莞市塘厦分公司通过租赁生产场地实施。项目实施地点位于广东省东莞市塘厦镇。

经测算，本项目投资回收期（含建设期，税后）为 6.93 年，内部收益率（税后）为 26.02%，具有较好的经济效益。

（3）协创数据智慧工厂建设项目

本项目实施主体为协创数据，总投资 32,227.68 万元，其中拟使用募集资金 24,730.00 万元，建设期为 3 年。项目达产之后，公司将新增智能摄像机生产能力 450 万台/年、智能穿戴设备 400 万台/年、固态存储设备（SSD）500 万台/年。本项目拟通过租赁场地的方式实施，同时新增 PCBA 全自动功能测试、自动化包装及测试设备、智能化系统及其他辅助软硬件，形成完整的自动化线体，提高产线的自动化程度。通过本项目的实施，公司将自主研发一套满足自动化生产和数据采集-分析加工的智能化数字工厂管理系统，提升企业智能制造水平，减少生产过程对人工的依赖，同时打造深圳建设智慧工厂标准示范基地，践行“智能制造”的国家战略规划。

本募投项目拟由发行人通过租赁场地的方式实施。项目实施地点位于广东省深圳市龙岗区。

经测算，本项目投资回收期（含建设期，税后）为 8.11 年，内部收益率（税后）为 18.31%，具有较好的经济效益。

（4）协创数据深圳研发中心建设项目

本项目总投资 14,949.60 万元，其中拟使用募集资金 6,051.60 万元，建设期 3 年。本项目拟通过买地自建的方式实施，同时新增先进的测试类仪器仪表、试验类设备及其他辅助软硬件，引进高质量研发技术人才。本项目的研发方向涵盖 “下一代智能扫地机器人”、“云游戏手柄和显示器”、“自动化生产线体和数字化工厂管控系统”、“视频云平台和视频传输协议及智能家居生态联动”等诸多领域。通过本项目的实施，公司将进一步优化研发试验环境，持续加强研发团队建设，并积极开展行业新技术、新应用等前沿研究，从而有效提升公司的研发测试实力、缩短产品研发测试周期、降低研发生产成本，并持续优化产品性能。项目实施对于巩固和提高公司核心竞争力、保障公司实现长期可持续的高质量发展具有重要意义。

本募投项目拟由发行人通过买地自建的方式实施。项目实施地点位于广东省深圳市福田区，项目建设用地拟通过招拍挂程序取得。

本项目为研发项目，不涉及生产能力建设，不直接产生经济效益。

六、风险分析

1、客户集中度较高风险

2019 年度、2020 年度、2021 年度，公司前五大客户的收入占当期营业收入的比重分别为 76.39%、87.37%和 88.93%，客户集中度较高。公司主要客户为大型互联网科技公司、通运营商和平台商/硬件集成商。公司的经营业绩与主要客户经营情况相关性较高，如果未来主要客户的下游需求下降，或公司与主要客户的合作关系发生变化，其订单减少或流失，而公司未能及时拓展新客户，将会对公司的经营业绩造成不利影响。

2、原材料价格波动风险

公司生产所需的主要原材料为存储芯片、固态硬盘主板、主控及周边芯片、结构件及各类电子物料等，报告期内原材料成本占主营业务成本的比例分别为 90.53%、90.39%、90.03%、90.33%，占比较高。虽然公司产品以客户定制开发为主，产品销售定价会随主要原材料的价格波动而调整。但如果公司在对客户报价时未能及时锁定主要原材料价格，若主要原材料价格在此期间出现大幅上涨，公司无法将增加的采购成本及时向下游客户传导或不能通过技术工艺的创新抵消成本上涨的压力时，则公司的成本控制将受到不利影响，公司将面临营业成本上升、毛利率水平下降的风险，进而可能对公司的盈利能力造成不利影响。

3、国际贸易政策变化对公司境外销售的风险

报告期内，公司境外主营业务收入分别为 41,264.75 万元、93,006.43 万元、181,525.55 万元和 63,384.67 万元，占各期主营业务收入的比例分别为 26.72%、 41.70%、61.77%和 47.54%。2018 年以来，国际贸易环境主要表现为多边贸易发展与贸易保护增加并存，贸易保护主义逐渐兴起，相关国家和地区采取提高关税、限制投资等贸易限制措施，报告期内公司的境外销售业务持续增长，未受到重大不利影响。未来若全球贸易摩擦加剧，境外最终客户可能会采取减少产品需求、要求转移承担相关关税等措施，我国对外出口政策也可能相应发生变化，上述情况可能会对公司境外销售业务产生不利影响。

4、汇率变动风险

当前国际政治经济环境错综复杂，金融风险有所上升，尤其人民币汇率双向波动特征突出，汇率风险凸现。同时，汇率波动也受到国际收支、通货膨胀、利率水平、汇率政策等多方面复杂因素的影响。报告期内公司境外业务收入金额快速增加，由于公司销售产品主要以美元结算，且境外销售的规模已远大于境外采购规模，外汇收支难以平衡，因此美元兑人民币汇率的波动可能会对公司业绩产生较大的影响。此外，公司进行并确认境外业务交易后，相关的外汇往来款项、外汇银行存款等资产负债也可能会随外汇汇率波动产生汇兑损益，对公司的业绩产生一定的影响，2020 年、2021 年美元兑人民币汇率的持续下跌使得公司相关应收款项产生了较大的汇兑损失。报告期内，公司因汇率变动产生的汇兑净损益（“-”代表收益）分别为 67.04 万元、1,854.69 万元、1,168.69 万元和-1,492.94 万元。如果因国内外经济局势变化等因素导致外汇汇率持续出现不利波动，公司经营业绩将受到一定不利影响。

5、存货规模较大的风险

6、宏观经济波动带来的风险

公司主要从事物联网智能终端和数据存储设备等消费电子产品的研发、生产和销售。2022 年以来国内外宏观环境存在较多不确定性，中美贸易摩擦、国内外疫情反复、全球政治局势复杂严峻，2022 年上半年 GDP 同比增长 2.5%，经济下行压力增大。如果国内和国际经济发生经济衰退或宏观环境不景气，居民收入、购买力和消费意愿将受到不利影响，进而对公司所处的消费电子行业造成不利影响。由于消费电子行业产品更新迭代速度快，产品的生命周期短暂，如果公司的技术和产品升级更新及生产经营未能及时适应宏观环境的波动，公司的经营业绩将可能受到不利影响。