【图南股份】2022年新增限制性股票激励计划点评

事件今晚公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟授予35万股，占比总股本的0.12%，周期为3年，分2年平均解锁。主要授予对象为核心技术骨干人员，业绩考核目标设置未来两年的净利润复合增速约24%。2022年-2024年的预计激励摊销分别为234万、408万、111万。

👉最新激励单独覆盖核心技术骨干，彰显公司的人才重视度和长期发展心。业绩考核增速为保守的预估增速，提升与资本市场的激励相容为核心要点。考核覆盖周期至2024年，或表明公司对于整体行业的长周期需求放量具备心。整体激励摊销额度极小，对于净利润的影响忽略不计。

👉当前电解镍现货价格边际下跌的趋势已现，未来价格回归理性中枢下公司成本压力有望大幅缓解。公司与下游终端客户的调价机制已落地，追溯调整下公司或将直接受益产品涨价带来的毛利率修复。本次股权激励落地后业绩释放的动机更加顺畅，我们分析预测在成本边际下滑，涨价落地叠加股权激励落地下，公司单二季度的业绩环比改善趋势或将超预期。

👉核心推荐逻辑图南股份基于铸造主业持续进行产业横纵拓展，我们将其视为中间环节典范企业，长期看好其产业稀缺性和持续成长性。公司深耕航发产业铸造高温合金“材料+制品”领域，材料端致力于构建先进母合金牌号产业化平台，良好的工艺管控和产品品质有望分享赛道增长红利；产业链一体化布局关键铸造单品，需求爆发将至或将助力公司产业地位不断强化。参考Howmet发展路径，公司未来有望打造多元化航空零部件解决方案平台，逐步成长为航空零部件领域龙头企业。

⭕盈利预测与估值
我们分析预测，公司2022/2023/2024年归母净利预计为2.5/3.3/4.6亿元，同比增速为63%/38%/30%，对应PE为50、38、28倍，着眼公司所处赛道和自身卡位的稀缺性，以及作为航发产业链小核心大协作的主要受益企业，当前空间仍然较大，持续重点推荐，欢迎交流。