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【新强联】调研反馈强者恒强

作者：沧海一枭
2021-12-27 17:15:14
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【新强联】调研反馈强者恒强

产品&客户进展主轴承产品中，三排圆柱5.5MW已经成功装机，7MW主要研制阶段；双列圆锥以3-4MW为主，6.26MW的产品样机正处于测试过程；单列球面还处于开发阶段。今年主力开发机型以独立变桨、主轴承为主，也是未来3年的主要放量点。客户结构上以明阳、远景、三一、中车、湘电等为主。

零部件自制下属子公司圣久锻件布局锻件产能，并在近期以9975万元收购山东金帝精密4.5%的股权，对应20年PE 21.8x；以1.76亿元收购洛阳豪智55%的股权，对应20年PE 6.8x。接连布局锻件、锁紧盘、轴承保持器等核心零部件，带动利润率的提升。

未来展望1.主轴承继续放量，预计至少20-30%的增长，这块降价压力较小，竞争格局优异；2.变桨偏航预计在明年中期开始放量；3.齿轮箱轴承难度最大的环节、且寿命要求也高，目前以外资厂商为主，毛利率较高，当前公司初步投入研发，预计23年设备到位后陆续量产，打开新的空间。

总结公司属于风电产业链中逻辑最顺的环节，具备风电beta+国产替代的逻辑，优势在于结构设计、工艺与材料降本等，随着主轴承的放量，预计利润率有持续改善的空间。公司是当前风电领域最核心标的，近期因22年价格压力股价调整较多，带来较好的买点机会，重点推荐。