内控不严光大证券频遭处罚 撤否率高企承销业务或会“青黄不接”

近期券商、银行等金融体系高管频频被抓，表明了监管层在整顿金融乱象方面的决心。

《理财周刊-财事汇》注意到，6月以来，作为有长久经营历史的光大证券（601788.SH）就因首发企业多次督导及债务融资工具主承销业务违规，分别收到了上层监管部门的处罚。公司保荐代表人的流失，也让光大证券首发保荐项目的数量与质量均出现了下滑，2023年以来，公司就有2个保荐项目被否，与国金证券（600109.SH）一样，是唯二否决项目数达到2个的券商。

2019年注册制改革以来，光大证券因此受益，其首发保荐收入大幅提升，2022年保荐、承销等企业融资业务集群为公司贡献了15.34亿元的收入，在当前总收入中的占比为14.23%。但在撤否率高企、保荐代表人流失、排队项目减少的情况下，监管层的处罚是否会让光大证券的投行业务雪上加霜呢？

频遭处罚

6月6日，江苏证监局发布公告称，光大证券作为苏州纳芯微电子股份有限公司(以下简称“纳芯微”)和无锡帝科电子材料股份有限公司（以下简称“帝科股份”）首发上市保荐机构，存在4项违规行为。

具体而言，2021年11月24日、2022年8月23日、2022年8月26日由光大证券出具的持续督导检查报告以及持续督导跟踪报告中，均出现与实际情况不符的情形。同时，江苏证监局指出，光大证券在对纳芯微商誉减值测试和帝科股份人员独立性的核查中，未勤勉尽责履行审慎核查义务，核查结论不严谨。因此，江苏证监局要求光大证券在收到警示函后的十个工作日内，提交关于纳芯微和帝科股份持续督导情况书面说明。

值得一提的是，这已是6月以来光大证券第二次收到的处罚了。6月5日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）针对光大证券在四平城投发债中的违规对其做出了严重警告的处罚。

据了解，光大证券明确知悉并具体参与了两家投资人向四平城投收取大额财务资助的操作，推动相关债务融资工具的违规发行，干涉了债务融资工具的发行利率，违背了发行公平、公正、公开的原则。同时，在债券发行的披方面也不准确，最终交易商协会做出了严重警告处罚，并要求公司进行全面深入的整改。

早在此之前的2月，光大证券还因作为北京赢鼎教育科技股份有限公司（以下简称“赢鼎教育”）的主办券商，在持续督导期间，未能勤勉尽责履行审慎核查义务，未能发现赢鼎教育通过虚构业务虚增业务收入的情形；违反了《非上市公众公司监督管理办法》（证监会令96号）第六条、第五十四条的规定。

图片来源上海证监局

为了打造健康、持续发展的资本市场，最近几年来监管层加大了对上市或拟上市企业披质量的监管。针对严重造假事件，保荐机构、会计事务所等中介机构均需要承担连带责任，中建投（601066.SH）、东兴证券（601198.SH）就分别需要承担紫晶存储（688086.SH）与泽达易盛（688555.SH）造假上市后对投资者的赔偿义务。近日，中建投总经理李格平的突然辞职，就有市场人士认为与紫晶存储造假上市有关。

监管日益趋严的今天，如何保持内部廉洁、做好风险控制、保障企业持续发展已是各大证券公司不得不认真面对的问题。

排名下滑

除了合规外，光大证券投行业务还面临保代流失的问题，据东方财富Choice金融终端统计，2022年年末，光大证券保代人数为136人，较年初的174人减少了38人。此外，截至2023年6月6日，光大证券保代人数进一步减少至132人，又减少了4人。

IPO保荐、债券承销等投行业务构成的企业融资业务集群，是光大证券重要的收入来源之一，2022年，该业务为光大证券提供了15.34亿元的收入，在当前公司总收入中的占比为14.23%。但具体来看，2022年光大证券投行业务手续费净收入为12.82亿元，同比下降27.75%。2022年公司所保荐的IPO募集资金102.24亿元，同比下降12.2%；IPO承销保荐收入为5.33亿元，同比下降了10.42%。

频遭处罚、保代流失已让光大证券投行业务呈现青黄不接的迹象。2022年全年，光大证券共参与了1314只债券的承销业务，总规模达3520亿元，债券承销业务在众多券商中排在第六位；但2023年上半年，光大证券的债券承销数下降到了447家，总规模也仅为1508亿元，排名下降到第10位。

相较于债券承销，光大证券首发承销业务面临的挑战更大。虽然2023年上半年，光大证券参与的5家企业顺利完成了首发，但同期公司却有2家保荐的项目未通过监管层的审核。在保荐项目否决数量上，光大证券与国金证券并列第一，都是2家。

截至日前，光大证券仅有9个项目还是排队中，其中仅南通泰禾化工股份有限公司（下称“泰禾化工”）、华洋赛车股份有限公司（下称“华洋赛车”）通过了审核，但泰禾化工自2022年8月31日通过审核以来，已过去9个多月，却仍未注册；华洋赛车则是北交所上市企业，融资规模与承销费用都不会太高。此外这9个项目中，还有3个项目因迟迟未更新财务数据，目前处于中止审查状态。

2023年以来，光大证券还有一个项目主动撤回了材料，加上2个被否的项目，当期公司首发项目的撤否率为13.64%，在众多券商中排名第14位。需要指出的是，撤否率较高的华金证券、东莞证券等中小保荐机构，他们参与保荐的项目基数小，因此撤否率较高。

2022年IPO保荐排名与光大证券接近的中泰证券（600918.SH）目前有10个项目在排队，其中3家通过审核、1家正在发行；国金证券则有29个项目在排队，审核通过待发行的项目有4个。

据Wind数据库统计，2021年至今，光大证券共与22家企业签署了上市辅导协议，并向相关部门提交了上市辅导资料，但截至日前，无一家企业辅导通过验收，却有5家中止了辅导备案。这意味着一段时间内，光大证券将没有能向监管层提交IPO资料的项目。

光大证券本就因监管环境变化，造成其保代流失，债券、首发承销业务承压，此次遭遇监管层处罚，不知是否会加重监管层对公司持续督导能力的质疑。在监管日益趋严的今天，作为市场重要参与者的券商，如何合规合法经营、保持内部廉洁、有效控制风险将是光大证券急需要面对的问题。（《理财周刊-财事汇》吴微）