每周可转债分析雅创转债、设研转债、博汇转债

每周深度分析2~3只可转债，绝大部分都是我已持仓或者高度关注的，欢迎大家阅读和交流~

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本周分析的可转债是雅创转债、设研转债、博汇转债

一、雅创转债

1. 基本息

雅创转债（123227）于2029年10月20日到期，剩余5.5年，到期赎回价定为115元（加上发放的利息），税后实际赎回价为114.4元。

正股为雅创电子（301099），电子行业，主要业务为汽车领域内的电子元器件的分销及电源管理IC的设计业务。

2. 安全性

保本价转债还需要付息6次，前5年税后利息+到期赎回价（扣税） = 119.04元，现价117.951元，具有一定的保本空间。

用评级A+，财务风险基本可控，到期还款问题不大。

有息负债率45%，负债率偏低。

回售条款本次发行的可转债最后两个计息年度内，如果公司股票在任意连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%。（当前暂时用不上）

3. 强赎可能性

雅创电子净利润在2023年有所下滑，但2024年一季度显示有所回升。

公司市值为32亿，转债剩余规模约3.63亿，到期赎回总额需约4.17亿（3.63亿×115%），占总市值的13%。虽然业绩相对稳定，但对于一家小市值公司，对转债到期还钱的压力还是存在的。

雅创电子的股价目前40.23元，转股价为53.34元。为达到强赎条件，即股价达到转股价的130%，股价还需要上涨72%，达成条件有一定的难度。

雅创转债于2月6日的股东大会上决议3个月不下修转股价，5月7日起重新计天。重新计天之后，下修转股价的可能性是存在的，大股东可能借助下修转股价掩护套现一波。

4.正股/转债波动性

正股雅创电子近期波动性较大，4月23日公布财报后，出现了跳空上涨，但目前出现了上涨乏力的态势，会有一段时间的横盘，但不一定有较大的跌幅。转债适合等股价企稳后择机埋伏，等待向上脉冲，但当前溢价率56%，短期向上的弹性可能不会非常大。

5. 总结

转债综合评分 ★★☆

雅创转债具有较好的安全性，当前买入价格到期可保本，但持有时间成本很高。公司业绩稳定，但市值小，转债还钱压力仍然存在，有一定强赎动力。正股近期可能有横盘/回调趋势，但大跌可能性较低，同时转债为次新债，适合短线埋伏博弈向上脉冲。

保本价以下即买入，但仓位不宜过重；也可等正股有一定回调后买入，但要做好错过的心理预期。在安全性不改变的前提下，加仓点设置在110/100元附近。

二、设研转债

1. 基本息

设研转债（123130）于2027年11月11日到期，剩余3.5年，到期赎回价定为112元（加上发放的利息），税后实际赎回价为111.6元。

正股为设研院（300732），建筑行业，主要业务为工程相关的咨询服务。

2. 安全性

保本价转债还需要付息4次，第3-5年税后利息+到期赎回价（扣税） = 115.04元，现价117.297元，当前价格买入到期将亏损2%。

用评级AA，财务风险可控，到期还款问题不大。

有息负债率30%，负债率低。

回售条款在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的 70%时（当前暂时用不上）

3. 强赎可能性

设研院净利润在2023年有明显下滑，预期2024业绩不会明显变差。

公司市值为26亿，转债剩余规模约3.76亿，到期赎回总额需约4.21亿（3.76亿×112%），占总市值的16%。虽然仍在持续盈利，但对于一家小市值公司而言，转债到期还钱的压力还是存在的。

设研院的股价目前8.14元，转股价为8.96元。为达到强赎条件，即股价达到转股价的130%，股价还需要上涨43%，达成条件相对不难。

雅创转债于2月29日的股东大会上决议6个月不下修转股价，9月1日起重新计天。

4. 正股/转债波动性

正股设研院近两月以来有明显的上升趋势，且近期成交量逐步上升，可能有资金介入，同时可能有进一步向上的弹性波动，但也存在一定横盘可能性。转债溢价率29%，若正股持续上涨，转债的向上弹性强度也是较高的。

5.总结

转债综合评分 ★☆☆

设研转债没有明显的暴雷坑，但当前价格较高，持有到期不保本。公司持续盈利，但市值小，转债还钱压力仍然存在，有一定强赎动力。正股后续走势不确定性较大，但持续下跌可能性偏低。转债溢价率低，结合正股情况，适合短线波段套利。转债价格偏高，若立即买入需轻仓，在安全性不改变的前提下，首次加仓价在110元附近。

三、博汇转债

1. 基本息

博汇转债（123156）于2028年8月16日到期，剩余4.3年，到期赎回价定为115元（加上发放的利息），税后实际赎回价为114.4元。

正股为博汇股份（300839），化工行业，主要业务为特种芳烃系列产品的研发、生产、销售。

2. 安全性

保本价转债还需要付息5次，第2-5年税后利息+到期赎回价（扣税） = 119.12元，现价100.399元，当前价格远低于保本价。

用评级A+，财务风险基本可控，到期还款问题不大。

有息负债率55%，负债率正常。

回售条款在本次可转债最后两个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续三十个交易日低于当期转股价格的 70%时（当前暂时用不上）

3.强赎可能性

博汇股份将于本月29号发布财报，预期2023年业绩超过2022年。

公司市值为21亿，转债剩余规模约4亿，到期赎回总额需约4.6亿（4亿×115%），占总市值的22%。虽然公司在持续盈利，但对于一家小市值公司而言，转债到期要拿出22%的市值还钱，的压力还是存在的。

博汇股份的股价目前8.44元，转股价为10.69元。为达到强赎条件，即股价达到转股价的130%，股价还需要上涨65%，达成条件有一定的难度。

博汇转债于2月21日的股东大会上决议6个月不下修转股价，8月22日起重新计天。

总体而言，转债余额占总市值22%，公司有动力推动强赎。但公司暂时没有下修的打算，且剩余年限相对较长，说明当前公司对股价有向上的明确预期。

4.正股/转债波动性

正股博汇股份近期的成交量有明显增加，近期两波拉升，大概率有资金介入，后续向上弹性空间大，但也可能会有一段时间的横盘震荡。转债溢价率27%，且价格也相对较低，在财报不暴雷的情况下，大概率是有较大的向上空间的。

5.总结

转债综合评分 ★★☆

博汇转债安全性较好，当前价格买入的收益率较高。公司持续盈利，但市值小，到期还钱的财务压力较大，因此有强赎动力。正股后续有一定的向上空间，转债溢价率低，短线和长持均适合。

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