锂电回收卖铲人——浙矿股份

公司全称为浙矿重工股份有限公司，成立于2003年，2020年在创业板上市，是国内砂石装备行业第一家上市公司，国家级高新技术企业、专精特新小巨人企业。主要客户群体定位于大中型砂石生产企业，在中高端设备领域形成较强的市场竞争力和良好的市场口碑，是国内领先的矿山机械服务商。

一、主业

目前公司围绕破碎、筛分技术优势为砂石矿山资源破碎加工、金属矿山资源破碎加工、废旧铅酸电池回收再利用、建筑装修垃圾回收再利用等领域提供一流的绿色智能化装备及整体解决方案。

按照终端用途可分为矿用装备和资源回收再利用装备两大类，其中矿用设备主要应用于砂石骨料破碎加工领域和部分金属矿山破碎加工领域。

再生资源处置利用装备主要应用于废旧铅酸蓄电池回收再利用领域和建筑装修垃圾回收再利用领域。

按照相关政策法规，行业内的相关生产厂商均建立了铅酸蓄电池回收体系，目前公司的相关装备已成功开拓上述市场，行业内的龙头企业均采用了公司的成套解决方案，应用效果获得客户的认可（未来有望成为公司的第二增长曲线）。

公司产品的毛利率多年保持在40%以上，公司一方面有效控制成本，一方面在产品端持续保持研发创新，议价能力强，产品高附加值，保障公司利润率

二、业绩

2022年前三季度公司实现营收5.22亿元，同比增长23.28%；净利润1.39亿元，同比增长18.12%，扣非净利润1.41亿元，同比增长23.2%。单三季度，公司实现营收1.7亿元，同比增长16.96%；归母净利润4,427万元，同比增长18.22%，扣非净利润人民币4,412万元，同比增长16.91%。根据半年报披露 公司目前在手订单为4.43亿元。

从公司过往业绩可以看到，公司营收和利润常年保持10%以上的增速。同时，公司三季度资产负债率为26.96%，同比下降2.65%。公司整体债务水平保持较低水平，且负债均为流动负债，公司无长期借款。

三、投资逻辑

1、受益于矿山整合和供给侧改革，公司产品更具竞争优势。从目前的行业趋势来看，受益于矿山整合和供给侧改革，中大型设备生产厂家会更具有竞争优势。公司近年来的发展得益于公司的技术和产品优势，公司在过去近二十年的发展中确立了技术优势，并坚持以技术驱动发展，相关产品的技术指标和质量行业领先并得到了客户的认可和赖，其次，公司的产品有比较精准的市场定位，始终坚定发展中大型设备，契合了行业未来的发展趋势。

根据砂石协会数据，2013-2019年间砂石矿山数量从5万余家下降至1万余家。同时，矿山行业改革亦对下游破碎筛分设备提出成套化、大型化、智能化、绿色化要求，技术落后的中小企业加速出清，公司产品技术优势突出，符合行业发展趋势，有望中长期受益于行业集中度，头部企业市占率有望长期增长。

2、卖铲人角色公司有望成为锂电回收设备龙头企业。公司有望依靠自身前道破碎、筛分技术破局，通过固化电解液、气浮法方式提升回收率，并率先试制锂电池回收专用设备及配套产线，经济效益增长显著，产业化进展顺利，有望成为锂电回收设备头部企业。同时，公司深耕铅酸电池回收多年，下游客户覆盖天能、超威等国内铅酸蓄电池一线生产厂商，设备技术具备相通性。今年4月，公司通过发行可转债募资2.5亿元预计投向“废旧新能源电池再生利用装备制造示范基地建设项目”。该项目计划总投资4.06亿元，建成后公司将形成年产废旧新能源电池破碎分选设备10套、处理废旧新能源电池2.1万吨的产能。

根据动力电池联盟和弗若斯特沙利文预测，国内动力电池装机量2026年将达到762GWh，5年成长率为38%。在环保、资源、政策和市场等因素驱动下，将退役动力电池进行回收利用是大势所趋。动力电池回收行业放量在即，设备峰值需求过百亿元。假设单位湿法设备投资为1.96万元/吨，单位破碎设备投资为1600-2000元/吨，即回收每吨废旧电池处理产能需要2.12-2.16万元设备投资额。在中性假设下，2022-2030年新增废旧动力电池回收设备的市场空间为469亿元，市场空间广阔。

结论

①公司传统主业经营稳健，受益矿山整合和供给侧改革，产品依然有继续集中的空间。

②卖铲子公司未来公司有望凭借 自身的破碎筛分技术优势以及现有的铅酸蓄电池回收技术，结合废旧新能源电池 再生利用装备项目，打造成为废旧新能源电池回收利用成套解决方案供应商。

③预计2022-2024年三年净利润分别为2亿、2.6亿和3.3亿，业绩保持高速增长，对应PE分别为23、18和14，从公司的未来发展来看，目前的股价还是有很大的空间。