国金证券给予龙磁科技买入评级

国金证券股份有限公司李超近期对龙磁科技进行研究并发布了研究报告《费用增加拖累业绩，期待软磁微逆放量》，本报告对龙磁科技给出买入评级，当前股价为35.42元。

　　龙磁科技(300835)　　事件　　公司3月31日晚发布2022年年报，2022年实现营收9.28亿元，同增15.3%；实现归母净利润1.05亿元，同降19.76%；实现扣非净利润0.86亿元，同降29.52%；实现EPS为0.88元，同减52.43%。　　评论　　Q4成本费用增加影响利润，业绩略低于预期。Q4公司归母净利润0.18亿元，同降34.53%；毛利率21.38%，同降7pcts。受疫情影响，Q4公司单位燃料成本、人工成本显著上升；全年管理费用同增45%、研发费用同增28%；软磁子公司龙磁金属净亏损1450万元，多因素导致Q4业绩略低于预期。22年公司永磁湿压磁瓦实现销量3.34万吨，同增16%，产能已扩至4万吨/年。　　永磁产能稳健提升，软磁有望贡献利润。公司湿压磁瓦产能计划年底达到5万吨/年，24年底实现6万吨/年，有望占到全球10%的份额。公司软磁项目致力于构建“磁粉-磁芯-电感”一体化产业链，金属磁粉芯产能5000吨/年，光伏类大客户仍处于认证阶段；软磁铁氧体产能6000吨/年，产品认证测试同步进行；车载和光伏类绕线型电感一期产能已实现1200万只/年，二期已开工，预计23下半年投产；一体成型电感业已建成两条自动化生产线，视客户开发进度投放产能，软磁业务有望今年开始盈利。　　控股恩沃布局微逆，形成产业优势互补。22年12月公司以1.8亿收购恩沃新能源51.43%股权，预计23年开始正式纳入合并报表。恩沃新能源主要从事欧洲市场的微型逆变器业务，22年出货15-16万套，产品以一拖一300W、360W和一拖二560W、720W为主，主要销往葡萄牙、奥地利、德国、瑞士、哥伦比亚等欧美国家，预计23年产能将扩张至60万套，持续开拓美国市场。此软磁产品的价值量约占微型逆变器总成本的10%，公司软磁铁氧体可用于恩沃的微型逆变器中，产业链进一步延伸到应用端，完善公司在新能源领域的产业布局，同时并购完成后更有利于恩沃系列产品形成成本上的竞争优势，实现双方战略上的双赢。　　盈利预测&投资建议　　根据公司软磁业务进度，分别下调公司23-24年归母净利润10%、3%，预计公司23-25年归母净利润分别为2.01亿元、2.87亿元、4.04亿元，对应EPS分别为1.67元、2.39元、3.36元，对应PE分别为21.2倍、14.9倍、10.6倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期；新产品开发不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券王晓芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.39亿，根据现价换算的预测PE为30.8。

最新盈利预测明细如下

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，龙磁科技（300835）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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