民生证券给予上能电气买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,林誉韬,朱碧野近期对上能电气进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评业绩超预期，光储双线推进》，本报告对上能电气给出买入评级，当前股价为37.31元。

　　上能电气(300827)　　事件 公司业绩超预期，增幅亮眼。 2023 年 7 月 20 日，公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年上半年公司实现营收 21.77 亿元，同比+416.58%；实现归母净利润 1.35 亿元，同比+488.54%；实现扣非归母净利润 1.29 亿元，同比+594.43%。分季度看， 23 年 Q1 和 Q2 公司分别实现营收 6.20/15.57 亿元，同比+184.39%/+665.56%；实现归母净利 0.36/0.99 亿元，同比+126.59%/+1340.43%。总体来看， 得益于上半年销售规模的增长， 公司业绩超预期。　　点评 光储双线推进，盈利能力维稳。 2023 年上半年公司主要收入来自于光伏逆变器，实现收入 13.02 亿元，同比+275.55%，占比为 59.83%；储能双向变流器及系统集成产品实现收入 8.18亿元，同比+2048.15%，占比为37.55%。盈利能力方面，公司 23 年 H1 净利率为 6.21%，与 22 年同期相比增长 0.76Pcts；费用率方面，23 年 H1 公司期间费用率为 9.14%，与去年同期相比上升 5.24Pcts，其中研发费用率和销售费用率分别为 4.03%/4.79%，与 22 年同期相比增加2.15/3.47Pcts，总体来看费用率仍维持低位。　　核心看点 紧抓光伏逆变器基线，储能快马加鞭。 公司成立于 2012 年，专注于电力电子产品研发、制造与销售，主营业务涵盖光伏逆变器、储能系统、电能质量治理、电站开发等。 光伏逆变器业务 公司坚持集中式地面电站的核心业务地位， 今年有望受益于国内大型地面电站的起量，同时策略性切入分布式光伏赛道， 创造新业绩增长点， 多赛道发力成效显著。 2023 年上半年公司共中标 41个项目（标段），中标数量排名第三， 多为央国企集中式逆变器集采项目，确定中标容量共 3.31GW，未明确容量潜力可观。 储能业务 储能双向变流器及储能系统集成产品营收占比快速从 13%上升至 40%左右， 成为公司业绩超预期增长的重要支撑。 公司大型储能业务的产品竞争力较强， 22 年位居中国储能 PCS 提供商国内市场储能 PCS 出货量第一位，公司旨在稳固其龙头地位，同时积极推进户用和工商业储能系统的产品开发及市场导入工作，实现储能业务全场景覆盖。其他业务 公司在电能质量治理、 电站监控设备及智慧能源管理系统方面， 分别有适应不同场景的产品、设备、平台以供选择。　　投资建议 预计公司 2023-2025 年营业收入为 55/88/131 亿元，归母净利为 4.11/6.61/9.33 亿元，对应现价 PE 为 32X/20X/14X。公司为逆变器领先企业，产能与市场同步扩张，未来有望深度受益于可再生能源的高速发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示 上游原材料波动的风险， 下游需求不及预期的风险， 公司产能建设不及预期的风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券曾彪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.69%，其预测2023年度归属净利润为亏损nan。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为42.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上能电气（300827）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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