上能电气上涨的两个主因

上能电气上涨的两个主因

摘要储能带来的潜在巨大增量带动市场形成对整个产业形成高期待，以天量市场为基础，整个相关产业未来会迎来爆发式的发展，以此为契机，市场对近期扩大产能落地的上能进行估值的暴力修复。

一、逆变器和储能的价格比

但从上能的公告来

逆变器

6000 mw, 892,580,628.71元, 收入占比88.9%  

储能

2021 年  31.50mw，金额1,146.24万元，收入占比7.16%。

2020年  146 mw  金额 6,014.57万元 ，  收入5.99%

按照目前的价格情况 逆变器储能=1:2.76

目前储能逆变器的东西仍然比较贵，这应该也是储能还没快速推广的因。但是随着电站建设的推进，对储能的需求越来越迫切，否则白天的电能无法储存起来，电站建设越多，潜在的电量损失越严重。巨量需求也能带动相关生产成本的降低。

二、逆变器和储能的市场规模

2020年，全球逆变器市场需求133GW，国内48GW，市场规模399亿元，国内60亿元。
预计2025年，全球市场需求350-450GW，国内143GW，市场规模800亿元，国内150亿元。

预计2020年全球储能装机21GWh，2025年全球储能装机209GWh，2025年储能逆变器市场规模1365亿，5年GAGR=39%。

到2025年，逆变器储能=800:1365=1:1.7

按这种比例来算的话，就目前储能在各家大公司的比重都微乎其微的情况下，包括阳光，占比都不到10%的情况，因为储能的因，五年内，每家公司的在储能方面的收入都要在目前的基础上翻一倍。而且还是不考虑逆变器还至少有一倍多的涨幅空间。如果按照目前的产品结构，阳光的电站占比40多，受益于储能，无法在目前的情况下再涨一倍。至于产品非常纯粹，纯粹做逆变器的上能就可能完全享受未来因储能发展而带来的市值翻倍的好处。

外部环境国内出政策大搞储能，国外肯定也会跟上来的。这是光伏产业发展的必然趋势，只是国内推进得早一。

注严谨的话，储能为储能变流器，逆变器为光伏逆变器。

补充，按目前阳光的市值，逆变器部分的市值在900亿左右，鉴于受储能政策影响，但是作为巨头，涨幅还不大，就保守地把逆变器部分估值为800亿。受储能影响，这800亿*（1+1.7）=2160亿，阳光的总市值为800+1360=2160亿。

三、现有产能

(一)阳光

1.光伏逆变器

2021年1q,产能8450 产量9983.8

2020年，产能26,800. 产量35,523.75

2.储能变流器

2021年1q,产能75，产量862.29.  

2020年，产能300，产量985

(二)上能阳光

1.光伏逆变器

2020年，产能5000， 产量7000，销量6000.

2021年产能18000

2.储能变流器

2021年1q,产能70/4，产量31.50.  

2020年，产能70，产量146

四、各逆变器巨头公司的横向对比

从表格可以出，除了阳光电源，其他几家公司几乎都是单纯做逆变器的。市场对锦浪科技等高毛利率到有更高估值。从逆变器的角度，阳光的估值还比较低。未来，大概率会一直给予估值修护，成为机构的加仓对象。在储能大背景下，机构加仓阳光的概率极大。整个产业会进入高景气阶段。主要是储能带来的增量特别巨大。

五、结论

上能此次暴涨有两个因。

一是扩大产能的落地。从年产7000mw，年销6000mw，到年产18000mw。如果能满产满销，那么因为基本面的改善，可以处于锦浪科技和固德威之间。但上能有两大缺，一是销售市场以国内为主，二十毛利率输于其他几家公司。这大概率是上能之前被低估的根本因。

二是储能产业发展的预期。随着电站建设的推进，对储能的需求越来越大，越来越迫切，从而会对价格有一定的忍受度。而且随着储能发展的规模化，成本会不断降低。储能产业处于发展初期，受天量市场的影响，整个储能行业会进入快速发展期。

最明显的就是行业龙头阳光已经开始定增，而且计划新增产能产能一下子扩大几十倍。作为龙头老大（上市）不断扩大产能和市场占有率，从而会继续带动国内的企业占领全世界在逆变器方面的垄断地位。