天风证券给予英杰电气买入评级，目标价位140.0元

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对英杰电气进行研究并发布了研究报告《光伏晶硅电源龙头，光伏/半导体电源持续国产替代》，本报告对英杰电气给出买入评级，认为其目标价位为140.00元，当前股价为107.3元，预期上涨幅度为30.48%。

　　英杰电气(300820)　　公司成立于1996年，是专业的工业电源设计及制造企业，于2020年2月13日在深交所创业板上市。二十多年来，公司产品广泛应用于以及光伏、核电、半导体、环保等新兴行业以及石油、化工、冶金、机械、建材等传统行业。　　公司在晶硅电源方面常年保持龙头地位，成功实现国产替代。　　公司主营功率控制器/功率控制系统及特种电源，是光伏晶硅设备（如多晶还原炉）/单晶设备（如直拉单晶炉）电源的龙头企业，自2007年研发出相关产品后，成功实现国产替代，目前在硅料设备/单晶设备电源市占率达70%。　　公司立足电源优势持续拓展新业务　　光伏公司在晶硅多晶设备/单晶设备电源的基础上，计划进入电池片设备电源领域，目前相关产品已经在下游客户验证。从市场空间来看，2023年晶硅电源/硅片电源分别为8.2/7.6亿元，从产线投资额来看，2022年PERC/TOPCon电池片/HJT电池片产线设备投资成本分别为15.5/19.0/36.4万元/MW，因而对应新技术电池片设备电源单GW价值量预计也有望处在较高水平。　　半导体公司在2017年成功为中微半导体开发生产的MOCVD设备产品的配套PD特种电源产品并实现了进口替代后，于近期开始导入的刻蚀设备电源等产品正处在验证阶段。从市场空间来看，2023年MOCVD2.7亿美元，而刻蚀设备为100.3亿美元，较MOCVD高36倍之多。　　2022年，美国联合荷兰日本推出禁令，限制核心半导体设备及零部件进口中国，在此背景下，国产替代具备必然性。公司凭借与国内刻蚀设备领头企业中微半导体的深度合作，有望受益于国产化趋势。除此之外，在半导体领域，公司产品还包括电子级多晶硅/单晶硅制备设备电源、LED蓝宝石/外延片生产设备电源、合金材料生产设备电源等。　　充电桩公司产品包括充电桩电源模块及充电桩/站，产品销售区域包括国内及海外。国内方面，公司与蜀道集团签订战略合作协议，在西南地区品牌效应显著。公司计划募投资金扩展充电桩产能，项目达产后将新增交流桩/直流桩40万台/1.2万台每年的产能。　　盈利预测　　综合来看，考虑到公司新业务的拓展情况，我们预计公司2023/2024/2025年将分别实现归母净利润5.0/7.4/8.4亿元，目前市值对应PE分别为30X/20X/18X。　　参考可比公司晶盛机电、迈为股份、金辰股份、中微公司、北方华创，考虑到公司新客户/新业务有望贡献高额利润，给予公司23年40XPE，对应目标价140元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示行业波动风险；产品毛利率下降风险；客户集中度较高的风险；股票交易异常波动风险；核心技术人员流失及核心技术失密风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张梓丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.51亿，根据现价换算的预测PE为33。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为125.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，英杰电气（300820）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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