继续更新和推荐英杰电气公司电源具备国产替代和横向拓展能力，看好公司长期成长潜力

【中建投新能源 陈思同/朱玥】

公司从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备的研发、生产与销售。光伏行业电源营业收入占公司整体营收60%，半导体占比15%左右。

1⃣️我们非常看好公司在光伏电池片和半导体薄膜沉积、刻蚀机用射频电源的国产替代实力，未来有望成为公司重要的业绩增长点。近期公司交流，我们有了解到一些国产替代的新方向，包括工业炉窑用到的大功率中高频电源、复合铜箔电源等。

2022年1-7月，公司新增订单16亿元，与去年全年订单持平，8月仍保持较好增长，公司近2年业绩具备较强的确定性。

2⃣️射频电源空间测算据我们测算，半导体集成电路2025年市场空间有望达20亿（仅中国企业）、光伏电池片空间有望达12亿以上，且射频电源寿命通常3-5年，比设备寿命短，有耗材属性

3⃣️拟扩充充电桩、储能设备产能，充电桩增速快、毛利率高，储能业务稳步推进

充电桩公司做整桩，包括交流桩、直流桩，今年上半年充电桩订单7800万，去年全年为7000万，毛利率方面，国内 25-30%，国外高一些，35%左右，是重要的增量业务；

储能方向是做工商业+户用，系统和PCS形式出货，做除了电芯以外的其他产品（储能变流器、EMS、BMS等），争取今年年底能有部分产品，最近有几个需求客户正在做沟通工作。

🌟一直以来，我们看好英杰电气，主要基于的逻辑在于短期业绩确定性高增并长期看好公司电源在光伏电池片、半导体、工业炉窑电源、复合铜箔电源等领域的国产替代；

我们还非常看好有望成为公司第三大业务的充电桩业务以及公司在储能领域的布局，目前公司收入主要集中在光伏行业，但也清晰地认识到行业集中度过高的风险，因此一直以来也在有选择性地横向拓展产品品类，公司具备长期成长价值。

盈利预测我们预计22、23年归母净利分别为3.05、4.13亿，对应当前PE估值为46、34倍，持续推荐。