国六标准即将实施！这只环保新股为轻型柴油车尾气处理领域国内第一，即将充分受益？

柴油车国六标准2020年7月开始实施，市场即将充分打开....拥有硬核技术实力的环保新股！国内市占率达11.56%，即将充分收益？

本首发于微公号——海豚读次新（全市场最深度的新股解读，欢迎关注）

首发时间2020年2月19日深夜

今天继续来说一只开板新股——艾可蓝，开板首日直接T字板，今日早盘一度涨超9%，但是之后大幅回落，显然市场和资金对其认可程度还是有一定分歧。但是另一方面今日艾可蓝的上游公司奥福环保作为科创股一度涨超19%，冲涨停，表现则相当逆势。

奥福环保——主要产品为蜂窝陶瓷载体，是用于内燃机尾气后处理系统中承载涂覆催化剂或捕捉颗粒物的载体，其竞争对手王子制陶被国瓷材料2017年10月全资收购，当然2月以来有多家券商对奥福环保做了覆盖，作为今日上涨的一个小酝酿，那么艾可蓝是否还有潜力？

不得不说最近环保新股越来越多，但是像侨银环保、玉禾田这样的定睛一竟然是环卫，本质是扫大街的，再往前的环保新股如景津环保等仿佛总觉得市场空间有限，技术实力不够，毕竟环保行业低迷已久，也曝出过神雾环保这样的大雷，环保股的成长空间及业绩情况一直存疑。因此在新股板块的环保股里除了绿色动力因垃圾焚烧、惠城环保因沾稀土概念有过炒作外几乎很少受到资金关注。

现如今环保新股里终于涌现出一只拥有硬核实力，且市场空间已彻底打开，并将迎来持续性重磅政策催化的个股——艾可蓝，更关键的是其还是轻型柴油车尾气处理国内龙头，多项技术打破国际垄断....

不知大家有没有发现，现在路上柴油机的黑烟越来越少，因为从2016年开始全国已经实行国五标准，并在2018年起全面实施！不得不说柴油车的污染都远高于汽车，而且柴油车短期内新能源车的渗透率非常低，未来柴油车的排放标准将进一步提升，国六标准也即将在2020年7月开始实施，这种大背景下柴油车尾气后处理市场彻底打开…. 那么艾可蓝能否一扫之前环保新股里无牛股的隐瞒，凭借硬核实力走出独立走势？且海豚今日深度剖析！

轻型柴油车尾气处理国内龙头，国内市占率达11.56%

艾可蓝主营业务为发动机尾气后处理系统及与大气相关产品，目前产品主要应用于轻型柴油车，主要为国 IV 阶段的 DOC+POC 及国 V 阶段的 SCR 型产品（整车配套），公司主要产品如下图

各细分行业及标准下对应的技术路径一览表

2017年我国中重型商用车（包括大中客车）销量152万辆，其中搭载 SCR 系统约 120 万辆，占比约为78.95%。轻型柴油车采用 SCR 系统的有 75.5 万辆，采用 DOC+DPF 的有 20 万辆。值得一提的是轻型货车产量增速好于汽车行业整体水平，2017、2018年产量分别同比增长10.9%、6.27%。

我国国内SCR系统的主要企业有康明斯、天纳克、凯龙高科、威孚力达、银轮股份，五大企业市占率达69.25%，其中天纳克、康明斯、凯龙高科位居行业前三，合计市占率为51.67%。

2016-2018年艾可蓝在轻型柴油货车SCR与DOC+POC合计市场占有率分别为5.64%、8.05%、9.80%，2019年上半年进一步提升至11.56%。

2017年艾可蓝的SCR 产品在轻型柴油商用车国Ⅴ同类产品中市占率约为13.56%，仅次于国外公司康明斯和佛吉亚（均约为 18.46%）。

总体而言，艾可蓝在国内发动机尾气后处理行业第三名，在轻型柴油商用车国Ⅴ同类产品中的市场占有率是国内第一

2017年市场份额排名情况

在汽油车尾气后处理市场主要由庄万丰、巴斯夫、优美科、科拉特等外资垄断， 4 家外资企业合计市占率67.40%，而威孚力达（威孚高科子公司）、昆明贵研、四川中自、艾可蓝等自主品牌三元催化剂合计占 32.60%。

公司直销占比超99%，下游主要客户有全柴动力、福田汽车、云内动力为公司前三大客户，合计营收占比超八成，全柴动力2016-2018年营收占比分别为29.74%、18.20%、35.43%；福田汽车2016-2018年营收占比分别为23.33%、28.4%、34.44%。其中福田汽车2018年以49万辆销量位居全国卡车市场第二位。全柴动力则位居国内柴油发动机的第5位。

柴油机尾气只有采用后处理技术才能达到排放标准

发动机尾气后处理是在发动机排气系统上加装净化装置，通过物理或/和化学反应，例如催化转化、过滤捕集等，将有害污染物等转化为无害物质如二氧化碳、水、氮气等，从而降低发动机有害排放，达到排放法规要求。

柴油机尾气排放中的有害污染物一般较汽油机高，一辆重型柴油车的单位里程及年排放量分别约为同等阶段轻型汽油车的 150 倍、750 倍。PM和NOx是柴油机最重要的排气污染物。PM颗粒是雾霾的主要诱发源之一，NOx氮氧化物属于有毒气体，是造成光化学烟雾的元凶。

柴油发动机主要排放物质

柴油的燃比汽油低，与汽油机的燃法不同，柴油发动机采用压燃技术，柴油机工作在低速，高温，富氧的状态。这个是污染物产生的主要因，也由于其排气的富氧环境，无法应用三元催化技术，且其最有害的 NOx 和 PM 排放存在 “跷跷板”关系，即发动机通过机内净化在降低一种污染物排放的同时会增加另外一种污染物排放。因此只能针对性地采用不同形式的后处理技术，才能实现排放达标。

2017 年，全国机动车四项污染物（CO、HC、NOx、PM）排放总量初步核算为4,359.7 万吨。其中柴油车排放的氮氧化物约为汽车排放总量的七成，颗粒物超过九成；但是相对汽油机尾气后处理市场，柴油机尾气后处理在国内的批量应用较晚，且商用车市场主要为自主品牌企业所占据，其购买第一要素是性价比，对产品价格敏感度高，因此国内柴油机尾气后处理厂商具有一定的竞争优势。

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