CGT制药装备

1、同为CGT制药装备企业，为何泰林生物享有45X动态市盈率而东富龙仅18X

      从业务结构来看，东富龙从制药后端设备（门槛较低）转向CGT而泰林生物从微生物检测相关设备转向CGT，目前东富龙在CGT领域的收入占比将近20%而泰林生物超过30%+，代表未来生物医药风向标的细胞核基因治疗，占比更高的泰林生物理应享受更高估值。

      另外隔离器虽说技术难度比不上培养基、色谱填料、一次性反应器等关键耗材，但也并非人人都能介入，完整的细胞治疗设备需要集成相应的功能组件来替代传统的GMP洁净室完成细胞的分离、纯化、诱导、培养、观察、收集等步骤。所以不仅需要厂商具备单纯的隔离器生产技术，还需要讲多个功能模块开发并稳定运行并需要经过系统化验证，是一个逐步积累 的过程。因此我们有理由相国内CGT研发管线提升带动相应隔离器需求的提升，由于供给端门槛相对较高，国产企业经过长时间的产品积累后凭借优质的售后服务及成本优势，有望实现国产替代。该阶段最为受益的必然是东富龙和泰林生物。

      从潜在业务来看，泰林生物成立的膜技术事业部，今年上半年受疫情影响提升对新冠检测试剂的需求，检测试剂原料拆分中，NC膜占比将近10%，而NC膜处于外资垄断的阶段因此上半年膜的价格飙涨。泰林生物膜技术事业部在22年3月实现膜的成功研发并进入小批量生产，客户验证结束后可以放量的。

    从NC膜角度看，除了新冠检测试剂还应用于传染病监测、毒品检测、激素检测、农残检测、兽残检测等，每年市场规模在34亿人民币左右（浙商证券预测），因此泰林生物的高估值也来自于NC膜放量带来的预期。

  目前来看个人认为东富龙具备更高的投资价值，首先从估值角度来看已处于历史底部，虽然受整体生物医药板块萎靡，但也意味着当前股价完全没有反应出对CGT未来的预期，随着这部分业务提升会带来估值的提升，整体安全垫极高。