华鑫证券给予铂科新材买入评级

2022-02-14华鑫证券有限责任公司傅鸿浩对铂科新材进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，光储及新能源车助力公司成长》，本报告对铂科新材给出买入评级，当前股价为72.77元。

　　铂科新材(300811)　　事件　　铂科新材发布2021年年度业绩预告预计2021年归属于上市公 司 股 东 净 利 润 1.15 亿 元 -1.25 亿 元 ， 同 比 增 长 7.95%-17.34%。预计扣除非经常性损益后的净利润为1.09亿元-1.19亿元，同比增长11.06%-21.21%。　　投资要点　　原材料价格上涨影响有望消退，毛利率有回升空间　　公司回复交易所问询函中提到，受到纯铁、硅和铝价格上涨影响， 2021年1-9月公司软磁粉芯直接原料成本达到8075元/吨，相较2020年提升26.87%，从而导致2021年前9个月毛利率比2020年下降4.39个百分点。 短期内大宗原材料价格过快上涨，纯铁、硅和铝价格均达到多年来的高位，我们认为原材料价格高企并非常态，硅及铁原料价格已较高位有所回落，长期来看原料成本有望进一步回落。此外公司已开启原料价格上涨的应对措施，将原料价格上涨压力往下游传导以及加强供应链管理。 因此，我们认为原料价格上涨过快的影响有望消退， 毛利率存在回升空间。　　光储与新能源车加速发展，公司有望持续受益　　公司的磁粉芯产品目前主要应用于光伏逆变器、变频空调、UPS领域、新能源车与充电桩领域。按照终端行业需求划分公司主营业务收入结构， 2018年公司光伏业务收入比例为39%， 2021年前三季度光伏收入比例达到51%，呈现稳步上升趋势。 公司生产的铁硅类软磁粉芯适用于高频组串式光伏逆变器， 在光伏装机稳步增长以及分布式光伏占比提升的背景下，公司将持续受益。储能方面受益于政策指导，市场爆发在即，公司依托光伏领域的优质客户资源已直接切入储能变流器市场，抢占市场先机。 此外，新能源汽车及高电压充电桩平台作为另一优质赛道，公司持续布局，成功切入比亚迪供应链。　　总体而言，公司作为全球软磁粉芯龙头企业， 在电感磁性材料行业沉浸多年，目前公司已与一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作。 在光储和新能源车快速发展的背景下，公司软磁粉芯业务有望持续受益。　　布局芯片电感，迎来新增长点　　芯片电感市场规模庞大，对磁材要求苛刻。目前公司推出的NPX产品损耗接近铁氧体，同时可节约70%的体积空间， 公司研发的金属芯片电感或将部分替代铁氧体芯片电感。2021年6月， 公司与英飞凌签署《系统开发合作伙伴协议》，双方将基于公司的金属磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合，在特定的应用领域，共同开发。目前，公司芯片电感已完成小批量产线搭建， 目前在用户测试验证阶段，大规模生产线也在搭建过程中，未来有望成为公司新的增长点。　　盈利预测　　预测公司2021-2023年归母净利润分别为1.23、 1.96、 2.80亿元， EPS分别为1.19、 1.90、 2.70元，当前股价对应PE分别为61、 38、 27倍，给予“推荐” 投资评级。　　风险提示　　1）产品大幅降价风险； 2）上游原材料价格大幅上涨； 3）下游需求不及预期； 4）行业竞争加剧风险； 5）产能建设进度不及预期； 6）大盘系统性风险

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为131.6。证券之星估值分析工具显示，铂科新材（300811）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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