开源证券给予指南针买入评级

开源证券股份有限公司陈宝健,高超,闫宁近期对指南针进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告网证券收购落地，业务整合持续推进》，本报告对指南针给出买入评级，当前股价为44.92元。

　　指南针(300803)　　有望驶入发展快车道，维持“买入”评级　　2022年三季度，网证券完成股权变更，公司正式成为第二家拥有券商牌照的金融息服务商。业务整合方面，公司APP已开启网证券开户入口，初步启动指南针客户引流工作，预计四季度或2022年年初启动规模化引流，公司金融息服务将与证券服务深度协同发展，未来有望驶入发展快车道。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为3.49、5.18、7.26亿元，EPS为0.86、1.27、1.78元，当前股价对应PE为52.3、35.2、25.1倍，维持“买入”评级。　　事件公司发布2022年三季报　　2022年前三季度，公司实现收入11.01亿元，同比增长48.62%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长91.89%，实现扣非归母净利润3.08亿元，同比增长94.07%；2022年单三季度，公司实现收入1.93亿元，同比下滑3.26%，实现归母净利润-0.10亿元，同比下滑132.05%，实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比下滑139.97%。前三季度公司毛利率为90.53%，同比提升1.42个百分点。收入端，我们预计主要系三季度市场走弱以及公司产品销售周期影响，三季度收入略有下滑；利润端，网证券业务仍处于恢复期，人才建设及设备更新投入加大，新增证券业务相关成本支出，综合网证券收支增减变动影响，三季度利润同比下滑。　　网证券收购落地，业务整合持续推进　　（1）2022年7月，网证券100%股权已经变更登记至公司名下，并自7月29日起纳入公司合并报表，公司成为继东方财富后第二家拥有券商牌照的金融息服务商。2022年5月公司推出定增预案，拟募集30亿元增资网证券，目前已获深交所受理，未来随着定增方案落地，有望夯实网证券资本实力，加速证券业务步入正轨。（2）业务整合方面，公司APP已开启网证券开户入口，初步启动指南针客户引流工作，预计四季度或2023年年初启动规模化引流。收购网证券后，公司金融息服务将与证券服务深度协同发展，共同打造围绕中小投资者的财富管理生态闭环，公司有望驶入发展快车道，未来可期。　　风险提示重整后发展不及预期；证券市场活跃度下降；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司姚泽宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.33亿，根据现价换算的预测PE为56.71。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为61.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，指南针（300803）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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