ST后竟一飞冲天！股价已超200元

披星戴帽后股价却一飞冲天，*ST左江（300799.SZ）近期成为首只股价超过200元的ST股。

Wind数据显示，年初至今，*ST左江股价累计涨幅85.3%。拉长时间线来看，近一年公司股票涨幅达到491.58%。截至5月16日收盘，公司股价报241.79元，总市值达到247亿元。

市场为何对一只ST股票如此沉醉？

原来，*ST左江搭上了算力概念，其子公司北中网芯在去年年底推出了DPU芯片。业内人士表示，在AI催化算力需求集中爆发的背景下，DPU有望成为算力问题的关键。

然而，公司DPU业务尚未实现盈利。据*ST左江2022年年报披露，北中网芯去年营业收入为0元，净利润约为-8460万元。

年报审计被非标

在5月12日召开的业绩说明会上，*ST左江董秘孙光来表示，“公司2023年的经营目标为消除退市风险警示，消除保留意见审计意见涉及事项及影响，切实做好保障公司及广大投资者的权益工作。”

此前公告显示，因2022年度净利润为负且营收低于1亿元，左江科技股票被实施退市风险警示，证券简称自5月4日起变变更为“*ST左江”。

上市以来，公司营收从2019年的2.19亿元，一路降至2022年的0.59亿元，归母净利润分别为0.89亿元、0.94亿元、0.06亿元、－1.47亿元。

对于2022年业绩变化的主要原因，*ST左江在年报中表示，一是受宏观环境影响，第四季度整体营业收入远低于预期。另外，公司在研新产品和可编程网络数据处理芯片处于关键研制阶段，受托研发也处于主要研发阶段，研发投入增加较多。

分业务条线来看，2022年，公司来自息安全行业的收入为0.58亿元，同比下降49.86%；来自其他业务的营收为97.34万元，同比减少63.76%。

今年一季度，公司实现营收0.14亿元，同比增长92.53%；归母净利润-0.3亿元，同比下降15.7%。一季报显示，公司收入增长主要是芯片业务实现销售收入。

除了业绩亏损外，*ST左江还存在应收账款高企以及客户集中度较高的情况。截至2022年末，公司应收账款账面余额2.83亿元，坏账准备5120.93万元，账面价值2.32亿元。2021年、2022年前五大客户收入占比分别为 98.82%、89.59%。

*ST左江表示，应收账款主要为应收国家单位客户货款。由于公司的国家单位客户财政付款采用逐级结算模式，公司客户制度严谨，付款手续相对复杂，流程较长，付款层级多，应收账款回收周期长，导致应收账款金额处于较高水平。

值得注意的是，大会计师事务所对*ST左江2022年年报出具了非标准审计意见报告，主要提到应收账款和经营可持续性两方面。

会计所方面表示，部分应收账款未能实施现场访谈，亦未能取得函证回函，涉及应收账款账面余额为2.01亿元，占应收账款期末余额的71.08%。无法判断上述应收款项账面价值的可回收性。

同时，会计所指出，公司近两年经营业绩持续下滑，去年净亏损1.74亿元，经营活动现金净流出1.82亿元。这些情况表明存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

DPU挽狂澜于既倒？

华安证券近期研报指出，DPU是强化数据面性能的专用处理器，2020年NVIDIA公司发布的DPU产品战略中将其定位为数据中心继CPU和GPU之后的“第三颗主力芯片”。

扭转局面的关键或许在于DPU芯片，这也是支撑*ST左江近期股价上涨的主要原因。

据了解，*ST左江于2019年开始发力DPU研发，

2022年11月，公司DPU完成封装测试工作，并完成鲭鲨NE6000系列网络数据处理芯片的研制，该芯片是国内首颗可提供25G和100G接口能力的自主可控芯片，也是国内首颗拥有200Gbps的数据平面可编程的网络数据处理芯片。

“基于NE6000-DPU芯片的可编程特性和丰富的接口，该芯片的应用领域非常广泛，包括云计算、网络安全，以及人工智能、5G通等场景。”*ST左江副总经理于洪涛近期公开表示，基于该芯片的产品，已经在公司客户进行推广试用。

根据中国通院数据，2022年我国DPU渗透率约3%，2025年有望达到13%，年复合增长率达82%。同时，从DPU功能来看，其在智能车、IoT、云计算等多个场景均有较大的应用规模。

在DPU市场规模增长颇具确定性的背景下，*ST左江作为目前DPU技术领先的公司，还获得了“国家队”的青睐。

在5月12日举办的业绩说明会上，*ST左江董秘孙光来告诉21世纪经济报道记者，“公司将发挥多年息安全技术积累与积淀及民营企业的活力，依靠中国移动的实力、链接规模和用户规模优势，更深入参与全面建设安全可控的数据息化高地。”

不过，DPU板块尚未给*ST左江带来真金白银的收入。据年报披露，北中网芯2021年与2022年营业收入为32万元、0元，净利润约为-1972.29万元、-8460万元。2023年一季报显示，公司芯片业务实现销售收入增长，但利润却为负。