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壹网壹创-300792 模式切换影响前三季度营收同比下降,Q4起基数影响消除后收入增速有望转正,归母净利润同增24.24%2021前三季度,公司实现营收7.29亿元,同比下降11.56%;实现归母净利润2.04亿元,同比增长24.24%;实现扣非归母净利润1.74亿元,同比增长14.40%。Q3季度,公司实现营收2.43亿元,同比下降8.91%;实现归母净利润0.77亿元,同比增长39.07%;实现扣非归母净利润0.59亿元,同比增长25.41%。 模式切换下盈利能力提升,加强数字化投入研发费用率有所提升 2021年前三季度公司毛利率同比提升4.55pct至48.45%,主要系百雀羚切换为线上管理服务后毛利率同比提升。2021年前三季度,公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-7.07pct/+2.78pct/+1.81pct/-0.05pct。销售费用率同比减少,主要系百雀羚模式切换影响。管理费用率增加,主要系增加管理人员。公司坚持全流程的数字化建设和投 入,研发费用率也有所增加。2021年前三季度,公司净利率同比提升9.19pct至30.45%。 线上管理持续高增,全域电商布局顺利2021年前三季度,公司线上营销/线上管理/线上分销/其他业务分别实现营收0.36/1.35/0.67/0.06亿元,营收占比分别为14.8%/55.4%/27.4%/2.4%,线上管理业务收入占比过半,随着模式切换线上营销服务不断收缩。从平台角度看,淘内 业务维持稳步增长,同时新拓展的淘外业务高速增长。2021年前三季度,淘内/淘外业务GMV分别同比增长17.84%/210.93%。 新设BD团队新客户拓展明显加速,新增业务收入增速显著随着上半年公司搭建BD团队,新客户拓展明显加速。截至2021H1,公司已签约品牌超30个,而Q3单季度全渠道新签约品牌达35个,单季度实现品牌数量翻倍,包括妮维雅、创尔美、飞利浦、伊利等知名品牌。 2021年前三季度,公司GMV整体同增43%至155.37亿元。分业务看,前三季度成熟业务(美妆个护)/新增业务(食品潮玩等)GMV分别同增11.99%/129.89%,单三季度分别同增14.24%/75.38%。成熟业务贡献高于大盘的稳健增长,新增业务收入增速显著。 盈利预测与投资评级公司是国内电商代运营龙头,坚持“全域电商”+“新消费品加速”双引擎驱动。鉴于公司成熟业务稳健增长且新业务拓展加速,我们将2021-2023年归母净利润由3.65、4.36、5.13亿元提升至4.02、5.21、6.52亿元,同增29.7%、29.6%、25.0%,当前市值对应2021-2023年PE 33x、26x、21x,上调至“买入”评级。
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壹网壹创-300792模式切换影响前三季度营收同比
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模式切换影响前三季度营收同比下降,Q4起基数影响消除后收入增速有望转正,归母净利润同增24.24%2021前三季度,公司实现营收7.29亿元,同比下降11.56%;实现归母净利润2.04亿元,同比增长24.24%;实现扣非归母净利润1.74亿元,同比增长14.40%。Q3季度,公司实现营收2.43亿元,同比下降8.91%;实现归母净利润0.77亿元,同比增长39.07%;实现扣非归母净利润0.59亿元,同比增长25.41%。
模式切换下盈利能力提升,加强数字化投入研发费用率有所提升
2021年前三季度公司毛利率同比提升4.55pct至48.45%,主要系百雀羚切换为线上管理服务后毛利率同比提升。2021年前三季度,公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-7.07pct/+2.78pct/+1.81pct/-0.05pct。销售费用率同比减少,主要系百雀羚模式切换影响。管理费用率增加,主要系增加管理人员。公司坚持全流程的数字化建设和投
入,研发费用率也有所增加。2021年前三季度,公司净利率同比提升9.19pct至30.45%。
线上管理持续高增,全域电商布局顺利2021年前三季度,公司线上营销/线上管理/线上分销/其他业务分别实现营收0.36/1.35/0.67/0.06亿元,营收占比分别为14.8%/55.4%/27.4%/2.4%,线上管理业务收入占比过半,随着模式切换线上营销服务不断收缩。从平台角度看,淘内
业务维持稳步增长,同时新拓展的淘外业务高速增长。2021年前三季度,淘内/淘外业务GMV分别同比增长17.84%/210.93%。
新设BD团队新客户拓展明显加速,新增业务收入增速显著随着上半年公司搭建BD团队,新客户拓展明显加速。截至2021H1,公司已签约品牌超30个,而Q3单季度全渠道新签约品牌达35个,单季度实现品牌数量翻倍,包括妮维雅、创尔美、飞利浦、伊利等知名品牌。
2021年前三季度,公司GMV整体同增43%至155.37亿元。分业务看,前三季度成熟业务(美妆个护)/新增业务(食品潮玩等)GMV分别同增11.99%/129.89%,单三季度分别同增14.24%/75.38%。成熟业务贡献高于大盘的稳健增长,新增业务收入增速显著。
盈利预测与投资评级公司是国内电商代运营龙头,坚持“全域电商”+“新消费品加速”双引擎驱动。鉴于公司成熟业务稳健增长且新业务拓展加速,我们将2021-2023年归母净利润由3.65、4.36、5.13亿元提升至4.02、5.21、6.52亿元,同增29.7%、29.6%、25.0%,当前市值对应2021-2023年PE 33x、26x、21x,上调至“买入”评级。
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