国元证券给予值得买买入评级

国元证券股份有限公司李典近期对值得买进行研究并发布了研究报告《2022半年报点评上半年业绩整体承压，二季度利润率环比修复》，本报告对值得买给出买入评级，当前股价为25.23元。

　　值得买(300785)　　事件　　公司发布2022年度半年报　　点评　　疫情影响公司业绩，二季度利润率改善　　2022年度上半年公司实现营业收入6.07亿元，同比下滑4.02%，主要系全球多地疫情反复以及运营服务费相关收入增速放缓所致。归母净利润2019.90万元，同比下滑76.19%，扣非后归母净利润1064.83万元，同比下滑86.24%。上半年毛利率整体下降8.10个百分点至50.98%，主要受到息推广成本和互联网效果营销成本增加所致。分季度来看，第二季度公司实现收入3.56亿，同比下滑10.28%，实现归母净利润4197.90万元，同比下滑28.79%，较Q1亏损2178.01万，明显改善，单季度归母净利润率11.80%。　　主站保持稳健，新业务有所收缩，布局元宇宙　　分业务来看，（1）“什么值得买”产生收入4.45亿元，同比增长0.73%，保持稳健。平台月平均活跃用户数3681.43万元，同比增长7.42%；确认GMV102.47亿元，同比下降2.22%，完成订单7868.75万单，同比增长3.99%，其中电脑数码、食品生鲜、家用电器、母婴用品、家居家装等品类占比较高。（2）新业务方面，公司上半年营业收入1.61亿元，同比下降15.07%，有所收缩。上半年星罗除了人货匹配业务外，为宝洁集团、欧莱雅中国、LVMH集团（贝玲妃）、抖音支付、妮维雅、当当、爱慕、贝德玛等近20个品牌客户提供抖音营销服务（DP服务），上半年度抖音电商品牌服务商榜单中，星罗多次位列美妆、个护家清行业服务商前三甲，并入选2022年抖音电商年度营销力品牌服务商。（3）公司携手新华社时藏平台、阿里鲸探等主流数字藏品发布平台，共同开展针对文化物产、艺术品、景区景点的二次创作，打造独特数字藏品。6月，公司联合文旅行业大咖与元宇宙实力企业共同发起了中国首家文旅元宇宙实验室。　　投资建议与盈利预测　　我们预计公司2022-2024年归母净利润2.01/2.8/2.98亿元，EPS分别为1.51/1.87/2.24元，对应PE分别为17/13/11x，维持“买入”评级。　　风险提示　　新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；疫情反复风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券吴丛露研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.48亿，根据现价换算的预测PE为9.04。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为44.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，值得买（300785）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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