卓胜微随想笔记2022.3.27

最近半导体板块也是一路下跌表现明显落后光伏相关行业，半导体整个行业目前最大的问题还是连续两年高增长后今年面临业绩放缓。

卓胜微也不例外跌跌不休，公司得益于射频模块收入快速增长，公司2021年实现营收46.6亿元，同比增长66%，实现净利润21.4亿元，同比增长99%； 扣非后净利润为19.4亿元，同比增长89%。分季度来看，4Q21公司实现营收11.5亿元，同比增长41%；净利润6.1亿元，同比增长72%， 扣非后净利润4.4亿元，同比增长32%。整体来说第四季度业绩有所放缓，股价表现不好也是可想而知的。

公司未来空间（1）传统分立产品（Switch、LNA、Tuner）5G 驱动量价齐升，产能+成本+性能优势稳固龙头地位。（2） 5G LFEM、LNA Bank以 Switch、LNA 为核心的模组产品，成长空间巨大。 （3）SAW 滤波器自建产线拓展 SAW 滤波器产品，2021 年底产线有望投入使用。 （4）功率放大器（PA）及主集发射模组拓展PA 完善业务版图，目前 5G L-PAMIF 已推广送样。长期公司将实现高端滤波器与 PA 的融合，全面进军射频前端价值量最高的主集发射模组业务。

通过中报业务构成可以看出公司的射频模组处于超高增速阶段，这个趋势让雪山对公司今年的业绩有很大的心。

2022年增长还是看模组系列，5G LFEM 主要由 Switch、LNA、IPD/LTCC 滤波器集成，LNA Bank 以 LNA、Switch 为核心，Switch 与 LNA 都是其中核心器件，因此卓胜微积累的射频开关产品优势可以快速复制。2020H2 公司陆续推出 5G LFEM、LNA Bank，2020H2-2022 公司份额的确快速提升，而且今年3月18日投资者互动平台公司表示L-PAMiF产品(主集发射模组，集成射频功率放大器、射频开关、滤波器、低噪声放大器)，已开始推广送样。雪山大胆预测今年射频模组营业收入同比可能增加150％达到36亿元。这是我认为今年公司业绩可以增长的最大底气，至于公司的传统业务射频分立器件只要营业收入不下滑就行。

今年跟去年业绩大幅增长是不可能了但是保持个40％左右的增幅应该问题不大，21年每股收益6.4元，2022年每股收益看上限大概8元左右，如果股价跌到180元是一个非常高的安全边际，也许跌不到就上去了，上去了也是没办法的。

以上只是我的个人看法，难免会出现失误不构成投资建议额，欢迎点赞关注。