环保行业研究周报碳市场助力挖掘碳资产价值

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投资摘要

      每周一谈

      事件生态环境部发布《全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告》

      全国碳市场第一个履约周期市场运行平稳有序，交易价格稳中有升。全国碳市场运行框架基本建立，价格发现机制作用初步显现，企业减排意识和能力水平得到有效提高，实现了预期目标。

      碳配额交易量基本能够满足履约需求，成交价格相对处于低位。第一个履约周期在发电行业重点排放单位间开展碳排放配额现货交易，847 家重点排放单位存在配额缺口，缺口总量为1.88 亿吨。第一个履约周期碳排放配额累计成交量1.79 亿吨，累计成交额76.61 亿元，均价42.8 元/吨。

      促进能源领域碳价值发现，碳资产反哺作用开始显现。经过第一个履约周期的建设和运行，全国碳市场已经建立起基本的框架制度，打通了各关键流程环节，初步发挥了碳价发现机制作用，有效提升了企业减排温室气体和加快绿色低碳转型的意识和能力。第一个履约周期后，在覆盖的2162 家重点排放单位中，超过80%的重点排放单位设置了专职人员负责企业碳资产管理，其中约15%的重点排放单位成立了10 人以上的碳资产管理团队。通过全国碳市场实现减排收益的重点排放单位中，有45.7%计划将减排收益资金投入到节能减排工作中，20%计划用于补充生产流动性资金，以碳市场激励企业加大减排投入，反哺作用初步显现。

      22 年全国碳配额交易量减价增。相比于2021 年初上线时的旺盛交易，进入2022 年，碳排放交易量有所下降，全年截至12 月31 日碳配额成交量5089 万吨，成交额28.14 亿元，平均成交价格55.3 元/吨，相较21 年有显著提升。在打通流程环节之后，碳价发现机制逐步发挥作用，推动企业减排。未来全国碳市场将要逐步扩大覆盖范围，诸如钢铁、有色、建材、化工等行业亦将逐步被纳入全国碳市场，同时交易的主体、品种、方式也会进一步丰富。

      CCER 使用量处于较低比例，抵消机制为近200 个CCER 项目总计带来十亿元规模额外收益。第一个履约周期累计使用约3272 万吨CCER 用于配额清缴抵消，占覆盖温室气体排放量45 亿吨的0.7%，相比抵消上限的5%，仍有较大差距。即使如此，通过抵销机制，全国碳市场第一个履约周期为风电、光伏、林业碳汇等189 个自愿减排项目的项目业主或相关市场主体带来收益约9.8 亿元。

      投资策略随着全国碳排放权交易系统的成熟稳定运行，在能源领域碳价值的发现机制逐步建立，风光电、垃圾焚烧等绿色电力中的碳价值有望逐步显现。

      建议关注垃圾焚烧龙头企业伟明环保，绿色电力等，以及绿电相关领域企业。

      风险提示全国碳排放权交易政策或CCER 相关政策发生较大变化。

      锂电回收数据跟踪三元震荡上行 铁锂高位缓降

    本周计价金属价格下行跑赢金属盐类价格下行，致使三元利润空间反弹回升；铁锂方面，锂价及磷酸铁价格下行，带动利润空间高位缓降。

      行情回顾

      上周申万环保板块涨跌幅2.48%，在申万一级行业中排名16/31。

      子版块方面，环保设备、大气治理、固废治理、综合环境治理、水务及水治理五个申万III 级板块涨跌幅为4.87%、4.29%、2.38%、1.54%、0.86%。

      具体个股方面，同兴环保（30.16%）、百川畅银（23%）、路德环境（14.89%）涨幅靠前；力源科技（-5.98%）、惠城环保（-6.72%）、国中水务（-16.38%）跌幅较大。

来源[申港证券股份有限公司 曹旭特/张远澄]   日期2023-01-09