首创证券给予中简科技增持评级

2022-05-06首创证券股份有限公司曲小溪,黄怡文对中简科技进行研究并发布了研究报告《公司简评报告产能提升保障高端领域国产碳纤维供给，22Q1业绩高速增长》，本报告对中简科技给出增持评级，当前股价为48.5元。

　　中简科技(300777)　　核心观点　　事件中简科技发布2021年报，2021年公司实现营业收入4.1亿元、同比+5.7%；实现归母净利润2.0亿元、同比-13.4%；扣非归母净利润1.9亿元、同比-12.6%。公司同时发布2022年一季报，一季度实现营业收入1.7亿元、同比+135.9%；实现归母净利润9066万元、同比+183.8%；扣非归母净利润8694万元、同比+232.9%。　　千吨线通过等同性验证，碳纤维织物产能提升2倍公司2021年碳纤维及其织物销量156.06吨，同比增长34%。碳纤维产品实现收入3.2亿元、同比-3%，毛利率为76.6%、同比下降7.6个百分点；碳纤维织物产品实现收入9203万元、同比+53%，毛利率为78.8%、同比下降3.6个百分点。受2021年主要客户对公司碳纤维及相关制品的采购量提升、价格进行了下调因素的影响，公司整体毛利率为77.1%、同比下降6.8个百分点。　　期间费用有所下降，继续加大研发投入按照“探索一代、预研一代、研制一代、批产一代”的研制思路，公司不断加大新产品研发力度，2021年投入研发费用4449万元、同比增长45%。管理费用率为15%、同比下降6.5个百分点，主要系相关折旧、修理费用减少。公司2021年整体净利率为48.9%、同比下降10.8个百分点，主要系政府补助相关其他收益减少、为1141万元，2020年为4611万元。　　三期项目启动，提升高端领域国产碳纤维自主保障能力公司ZT7系列高性能碳纤维产品在国家航空航天领域稳定批量应用，随着更高性能碳纤维逐步产业化、公司产品谱系将更加完善。在研项目包括国产T1100级碳纤维材料制备，9H碳纤维、8E碳纤维、ZM40H碳纤维制备，及国产M60J级超高模量碳纤维关键核心技术攻关。首发募投“千吨线”项目完成等同性验证投入生产，进一步提高了公司产能及稳定批量供货能力。2022年初定增募投三期项目，建成后将具有年产1500吨12K高性能碳纤维及织物、或400吨3K产品的生产能力，进一步巩固航空航天高端领域的市场地位。　　新签大单，22Q1业绩高速增长公司在今年3月公告签订21.7亿元销售合同，达到公司2021年总营收的527%，履行期限为22至23年。随着公司募投项目建设推进、产能获得极大提升，下游不断增长的旺盛需求下，公司业绩放量拐点已至。22Q1实现营收1.7亿元、同比+136%；归母净利润9066万元、同比+184%。随着未来收入体量扩大、规模效应显现，能够有效抵御产品价格可能出现调整带来的影响。　　投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.8/6.8/8.7亿元，当前股价对应PE为42/30/24倍，维持“增持”评级。　　风险提示产品价格下降的风险；新产品研制及市场拓展不及预期的风险；三期项目产能释放及消化不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券杨雨南研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.13%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.65亿，根据现价换算的预测PE为41.81。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为55.0。证券之星估值分析工具显示，中简科技（300777）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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