【中金机械|光伏设备赛道研究】帝尔激光TOPCo

【中金机械 | 光伏设备赛道研究】帝尔激光TOPCon SE累计订单超50GW，N型激光技术不断突破

事件根据公司官方微公众号，2023年元旦，公司收到头部客户近20GW产能的TOPCon光伏电池SE一次掺杂设备中标通知书。

公司TOPCon SE一次掺杂设备累计订单超50GW。公司TOPCon SE激光硼掺杂设备精度高、损伤小，掺杂曲线可以根据客户前后道工艺自由优化，在提高光电转换效率方面成效卓著截至目前，公司TOPCon SE一次激光掺杂设备在手订单和中标产能累计已超过50GW，我们判断是来自多家头部客户的首次订单。按单GW设备价值量800万元计算，公司TOPCon SE一次掺杂设备累计在手订单超过4亿元。

TOPCon SE提效效果显著，市场空间广阔。根公司TOPCon SE一次掺杂设备可提升电池效率0.25%以上。根据我们统计，目前行业TOPCon累计产能规划超350GW，目前激光SE渗透率较低，我们认为2023年在电池片降本提效需求下渗透率有望快速提升，新增市场广阔。公司是PERC时代激光设备龙头，技术积淀深厚，有望继续占据N型电池时代激光设备龙头地位。

2022年新签订单饱满，2023年订单期待N型新技术放量。我们测算，2022年公司新签订单在20亿元以上，主要包括XBC电池近40GW+PERC电池约100GW+TOPCon SE 30GW订单。2023年期待公司接下来顺利落地XBC电池新增订单+TOPCon激光SE新增订单+激光转印GW级订单。

我们维持2022/23年净利润5.01/7.64亿元，首次引入2024年净利润10.14亿元。当前股价对应2023/24年29.8/22.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价179.57元，对应2023/24年40/30倍市盈率，较当前股价有34.6%的上行空间。

陈显帆/张梓丁/严佳