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联想控股资本局: &34;子舰队&34;密集谋上市

  • 作者:许宏_Phil
  • 2019-06-13 22:58:06
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火箭财报(ID:insiderpost)

拉卡拉(300773)股吧】、正奇金融、联泓上市动作频频

董事长柳传志曾表示,“联想控股隐藏着若干个能开出去的船。”在各个投资收购业务发展好了之后,联想控股会选择包括上市在内的多种方式与资本市场对接。

他还表示,在联想控股上市三年之后,按照规定旗下公司已经可以分拆上市,拉卡拉、正奇金融、联泓新材料、佳沃等都有可能独立上市。如今,距离联想控股2015年6月上市已经过去了三年多,联想控股正在把这些船一艘艘地开出去。

2018年12月,正奇金融控股股份有限公司在港交所披露招股说明书;2019年4月,拉卡拉在深圳交易所创业板上市;一个月后,联泓新材料又申请A股上市。

在联想控股完整的业务版图中,有战略投资和财务投资两块业务。联想控股的投资路径一般是财务投资的君联资本、弘毅投资和联想之星基金平台先行投资某家企业,之后如果符合战略投资标准,联想控股再进入投资,进行战略布局。

通过这种方式,联想控股的战略投资业务建立起了庞大的业务王国,业务线涉及从事IT业务的联想集团、金融服务、创新消费与服务、农业与食品和新材料制造。而正奇金融、拉卡拉以及联泓新材料这三家公司在其中起着举足轻重的作用。

金融业务:最大利润来源

尽管联想控股投资的业务分布广泛,但其最大利润来源是金融业务,占比总利润近60%。2018年报显示,联想控股实现收入3589亿元,同比增长13%;净利润43.6亿元,同比下降14%。

收入的最大来源是联想集团的IT业务,贡献了3308亿元营收,占总营收的92%,实现利润10.9亿元,仅占总利润的21%。而金融业务收入69.6亿元,同比增长91%;净利润25.7亿,同比增长56%,占总利润比重高达58.8%。

因此,金融业务自然而然成为联想控股重打造的板块。2018年7月,联想控股以15.3亿欧元现金收购卢森堡国际银行89.9%的股权,进入欧洲市场。而在国内市场,联想控股已经拥有正奇金融、君创租赁、考拉科技、汉口银行等,形成了比较完整的金融业务体系。

在整个金融版图内,正奇金融具有重要的地位,联想控股持股比例高达82.5%。自2012年成立以来,正奇金融已经具备为中小企业提供综合金融服务的能力,涉及融资租赁、商业保理、供应链管理等多项业务。2018年12月,正奇金融在港交所递交招股书,计划成为联想控股的第一艘驶出去的船。

然而,半年过去了,港交所网站上正奇金融的招股书处于“失效”的状态,来正奇金融并没有通过港交所聆讯。这是怎么回事呢?

2018年,正奇金融收入达18.3亿元,同比增长55%;净利润达7.2亿元,同比减少14%。2018联想控股年报显示,净利润的减少主要是由于经济环境的整体不利变化,提取了更多的贷资产减值损失所致。

招股书显示,正奇金融去年上半年的减值比率是7.6%,比2017年的6.3%有所提升。同时,披露的逾期比例数字显示了正奇金融所面临的困境。2015-2017年,正奇金融的逾期比例分别是14.6%、13.2%、6.7%和6.9%。截止2018年6月底,逾期金额共计9.05亿元,其中59.4%的资金逾期超过一年。

中小企业是正奇金融的主要服务对象,贷主要投放于制造业、房地产、租赁及商业服务行业。随着制造业升级和房地产行业的调控,中小企业正面临着越来越多的经营风险,贷款逾期率也因此节节攀升。这可能成为正奇金融上市受阻的关键因素。

然而,正奇金融上市的挫折并没有阻挡联想控股开出第二艘船的计划。2019年4月,拉卡拉成功在深交所创业板上市。与正奇金融不同的是,拉卡拉的股权结构比较分散,有40多个股东。联想控股是第一大股东,上市后,持股比例从31.38%降至28.24%;第二大股东创始人孙陶然持股比例从7.67%降至6.91%。

从招股书披露的数字,拉卡拉的业绩不错并且成长惊人。2018年营收合计56.8亿元,同比增长一倍多。其中,绝大多数来自于商户的收单业务占89%。净利润为6.06亿元,同比增长31%。

2016-2018年,活跃商户数量分别是260万户、830万户、1285万户。2017年的同比增长达到了2倍多,2018年的增长达到了55%。与此同时,平均收单费率也显示了略微的上升,2016和2017年的费率都是0.12%,2018年则上升至0.14%。

拉卡拉将在三年内投资20亿元(包括此次上市募集的13.3亿元)来升级综合服务平台和智能POS终端,包括基础设施云、商户管理系统、金融服务系统等等。自此,拉卡拉成功实现集团设定的目标,实现在资本市场的融资功能。

先进制造和农业:从头做起

在联想控股的版图里,新材料领域的联泓和农业领域的佳沃集团是比较特殊的存在。联想控股的新业务大多是通过投资方式布局,而这两个业务则是自己从头做起。

联泓新材料是联想控股和中国科学院的合作产业。招股书显示,联想控股目前持有联泓新材料60.4% 的股份;国科控股持有联泓新材料29.5%的股份。实际上,国科控股也是联想控股的股东,持股达29%。国科控股的全称是中国科学院控股有限公司,2008年起,国科控股作为机构投资人开展私募基金投资业务,主要投资于IT、环保及新材料等多个新兴产业。

联泓新材料产品主要包括聚丙烯专用料、乙烯-醋酸乙烯共聚物等高分子材料,这些产品广泛用于食品包装、汽车、家具、建筑、电线电缆等领域。

2016-2018年,联泓新材料的营业收入分别是40亿、45.3亿和57.7亿;净利润分别1.88亿、5520万和2.29亿元。公司的净利润率并不高,仅为4.7%、1.2%和4%。这主要是由于公司需要大量采购材料甲醇、醋酸乙烯、丙烯,而这三种材料近年来价格大幅上涨,侵蚀了公司的利润。

但是由于下游行业需求旺盛的影响,联泓新材料的各个产品产能利用率近三年均达到了100%左右,公司的产品也处于供不应求的状态。联泓新材料计划募集13.3亿元,用以提高四项主要产品的产能,满足市场需求。

联泓新材料的利润率不及金融行业,但其是联想控股在先进制造业方面的重要布局。如果上市申请成功的话,公司因此增添了又一融资渠道,联想控股也因此成功驶出了第二艘船。

至于佳沃,地位也颇为重要。它是联想控股的全资附属公司,也是其重打造的农业与食品产业集团。佳沃主要有水果和高端动物蛋白为两大业务主线,同时开拓生鲜半成品和农业食品科技等领域。

佳沃目前有50万亩蓝莓和猕猴桃基地,同时计划进一步收购海外优质的公司,形成完整的供应链。从长期,佳沃也具有独立上市的条件,实现联想控股在农业板块的布局。

从联想控股的整个结构,金融服务是目前和将来最有可能成为利润支柱的业务,因此拆分业务比较有优势的正奇金融和拉卡拉上市,可以实现资金来源的多元化,与资本市场对接。而联泓新材料和佳沃则是联想控股在先进制造业和农业领域的重要安排,他们的成功上市将使联想控股的资产价值得到进一步提升。


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